Actualités Bitcoin : Bitwise voit une configuration de type 2023 comme le point bas du marché baissier

Aperçu de la situation

• Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a déclaré que la faiblesse des prix au quatrième trimestre 2025 reflétait celle du début de l’année 2023. À l’époque, la crypto-monnaie s’était fortement redressée après avoir subi de lourdes pertes.
• Les données sur la chaîne ont montré une augmentation de la capitalisation réalisée et une offre de stablecoins supérieure à 300 milliards de dollars. Cela indique une accumulation malgré la faiblesse des prix.
• La pression macroéconomique exercée par les rendements élevés à long terme a limité la hausse, mais les analystes ont déclaré que la structure du bitcoin semblait résister plutôt que de s’effondrer.

Les nouvelles sur le bitcoin sont devenues prudemment constructives après que Bitwise ait indiqué que le quatrième trimestre 2025 pourrait être le point le plus bas du cycle. L’entreprise a déclaré que les prix étaient à la traîne malgré le renforcement des fondamentaux, une configuration observée avant les rebonds majeurs.

Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a déclaré que le marché a montré des “signaux contradictoires” au cours du quatrième trimestre. Selon lui, la faiblesse des prix a masqué l’amélioration des données structurelles sur le Bitcoin, l’Ethereum et les stablecoins.

Cette déconnexion a eu de l’importance car des conditions similaires sont apparues au début de l’année 2023. À ce moment-là, la crypto-monnaie a rebondi brusquement après s’être effondrée lors de la crise du FTX en 2022.

Bitcoin News considère le quatrième trimestre comme un test structurel

Selon M. Hougan, les marchés cryptographiques ont enregistré des performances médiocres au cours du dernier trimestre de 2025. Le bitcoin a évolué de manière latérale alors que de nombreux investisseurs sont devenus défensifs après un premier semestre fort. Pourtant, le rapport de Bitwise a montré une expansion continue des paramètres du réseau de base.

M. Hougan a déclaré que cette divergence ressemblait au comportement du début de l’année 2023, et non à un épuisement en fin de cycle. “À l’époque, les données étaient en dents de scie ; certaines étaient à la hausse, d’autres à la baisse, d’autres encore à l’horizontale”, a déclaré M. Hougan.

Il a noté que les prix ont ensuite grimpé à mesure que les fondamentaux reprenaient le dessus. Le bitcoin est passé d’environ 16 000 dollars début 2023 à près de 98 000 dollars en 2025.

M. Hougan a déclaré que le marché présentait désormais un décalage similaire entre le sentiment et les données.

Les données sur la chaîne du bitcoin indiquent une accumulation

Le cours du bitcoin est entré dans une phase de consolidation après une forte correction. La tendance du marché est restée neutre à légèrement baissière, selon les indicateurs de la chaîne. Toutefois, la capitalisation réalisée a continué d’augmenter durant cette phase.

Le plafond réalisé mesure la valeur des pièces lors de leur dernier mouvement sur la chaîne. Un plafond réalisé en hausse pendant la consolidation reflète généralement une accumulation. Elle suggère que les investisseurs augmentent leur exposition plutôt que de distribuer leurs avoirs aux prix du marché.

Les données indiquent une pression structurelle limitée sur les ventes malgré une faible dynamique. Les flux de change et le comportement des détenteurs de titres à long terme ont confirmé cette interprétation.

Les analystes ont déclaré que le bitcoin a fait preuve de durabilité sous la pression macroéconomique plutôt que de s’effondrer. Un ralentissement de la croissance de la capitalisation réalisée remettrait en cause cette thèse, ont-ils averti.

Les rendements macroéconomiques ont influencé l’actualité du bitcoin au quatrième trimestre

Le contexte macroéconomique a limité l’appétit pour le risque au cours du trimestre. Les rendements des obligations d’État à long terme ont augmenté dans les principales économies.

Les rendements à terme de dix à vingt ans sont restés élevés aux États-Unis et au Japon. Les analystes ont lié cette évolution à l’expansion de la dette, au risque d’inflation et aux tensions budgétaires.

Des taux d’actualisation plus élevés compriment généralement les valorisations des actifs à risque.

Selon les analystes, le bitcoin a été confronté à ces mêmes limites d’évaluation au cours du quatrième trimestre. Malgré cette pression, le bitcoin a évité une accélération soutenue de la baisse. La stabilité des prix dans un contexte de resserrement a renforcé la thèse de l’accumulation.

La croissance de Stablecoin ajoute du contexte à l’actualité du bitcoin

M. Hougan a souligné que les stablecoins constituaient un autre signal haussier en dépit de la faiblesse des prix. La capitalisation totale du marché des stablecoins a dépassé les 300 milliards de dollars au cours du quatrième trimestre. Les actifs sous gestion et les volumes de transactions ont atteint de nouveaux sommets.

M. Hougan a déclaré que cette croissance reflétait l’augmentation de la demande de règlement sur la chaîne. L’activité financière décentralisée s’est également renforcée au cours de la période. M. Hougan a noté qu’Uniswap a traité un volume supérieur à celui de Coinbase de manière constante.

Cette évolution est importante car les échanges décentralisés reflètent l’utilisation organique du réseau. Selon M. Hougan, ces tendances apparaissent généralement à l’approche des creux des marchés baissiers.

“C’est le genre de divergence que l’on observe au creux de la vague”, a déclaré M. Hougan. Il ajoute que les fondamentaux se redressent souvent avant que le sentiment ne suive.

Les analystes sont partagés sur le calendrier 2026

Tous les analystes ne partagent pas les mêmes perspectives pour 2026. Tom Lee, responsable de la recherche chez Fundstrat, s’attend à ce que la volatilité persiste. Selon lui, les tarifs douaniers et les tensions politiques pourraient peser sur les marchés pendant des mois.

Il ne prévoit un renforcement qu’au cours de la dernière partie de l’année. VanEck a offert une vision plus optimiste à court terme. La société a déclaré que le début de l’année 2026 pourrait favoriser les actifs à risque comme les crypto-monnaies.

VanEck a souligné la clarté de la politique fiscale et la stabilisation macroéconomique. Ces facteurs, selon lui, pourraient favoriser un nouvel afflux d’actifs numériques.

Catalyseurs politiques et commerciaux à venir

Bitwise a identifié plusieurs catalyseurs potentiels au-delà de l’action des prix. Les progrès de la loi CLARITY figurent parmi les plus importants. M. Hougan a également évoqué la possibilité d’un supercycle stablecoin.

La clarté réglementaire pourrait accélérer la participation institutionnelle aux dollars tokenisés. La nomination d’un nouveau président de la Réserve fédérale a ajouté à l’incertitude. Trois grandes maisons de courtage américaines se sont également préparées à élargir l’accès aux fonds négociés en bourse en crypto-monnaie.

Ces évolutions pourraient influencer les flux au cours de l’année 2026. Pour l’instant, la thèse du creux du marché baissier de la crypto-monnaie repose sur des données, et non sur le momentum.

L’action du prix du bitcoin est restée limitée, mais la demande sous-jacente a continué à se développer. Les niveaux clés proches des récents creux de consolidation guideront la direction à court terme. Si l’accumulation persiste et que la pression macroéconomique s’atténue, les prix pourraient finir par réagir.