MSTR-Aktienkurssturz: Ripple-CEO kritisiert Michael Saylor wegen BTC-Kaufs

Wichtige Einblicke:

• Die Kapitalstruktur von Strategy geriet unter Druck, nachdem die MSTR-Aktie im Laufe der Woche um 30 % und die STRC-Aktie um 18 % gefallen waren.
• Dies hat Spekulationen angeheizt, dass Strategy stattdessen den Wiederaufbau seiner Barreserven, den Rückkauf eigener Aktien oder sogar den Verkauf eines Teils seiner Bitcoin-Bestände in den Vordergrund stellen könnte.
• Die Anleger beobachten den 30. Juni mit großer Aufmerksamkeit, an dem bei STRC der Ex-Dividenden-Tag eintritt und die Dividendenrate neu festgelegt wird.

Die beiden Flaggschiff-Wertpapiere von Strategy, MSTR und STRC, verzeichneten erhebliche Wochenverluste, was den Druck auf das Bitcoin-gestützte Finanzierungsmodell des Unternehmens verstärkte. MSTR schloss die Woche mit einem Minus von 30 %, während STRC um 18 % nachgab, was Spekulationen am Markt darüber anfachte, ob Strategy seine Kapitalallokationsstrategie möglicherweise anpassen muss, sollten die schwachen Marktbedingungen anhalten.

Das mNAV von Strategy fällt unter eine wichtige Schwelle

Die MSTR-Aktie gab am Freitag, dem 26. Juni, um weitere 3 % nach und schloss bei 82,31 US-Dollar. Durch diesen Rückgang sank das Kurs-Nettovermögenswert-Verhältnis (mNAV) von Strategy laut der Website des Unternehmens auf 0,99.

Dieser Wert lag unterhalb der Schwelle von rund 1,22, die die Unternehmensleitung zuvor als das Niveau festgelegt hatte, ab dem die Ausgabe neuer MSTR-Aktien zum Kauf zusätzlicher Bitcoin auf Basis pro Aktie weiterhin wertsteigernd wirkt.

Auf der Website von Strategy war zudem zu sehen, dass das Kurs-Nettovermögenswert-Verhältnis (mNAV) auf 0,99 gesunken war. Der aktuelle mNAV-Wert liegt deutlich unter dem Niveau von etwa 1,22x, das das Management von Strategy zuvor als Mindestschwelle festgelegt hatte, ab der die Ausgabe neuer MSTR-Aktien zum Erwerb zusätzlicher Bitcoin auf Basis pro Aktie weiterhin wertsteigernd ist.

Dies bedeutet, dass Michael Saylor gezwungen sein könnte, weitere Verkäufe der MSTR-Aktie zu unterbinden. Letzte Woche verkaufte das Unternehmen MSTR-Aktien im Wert von 335 Millionen US-Dollar, um die US-Dollar-Reserven aufzustocken. Dies löste an der Börse große Panik aus und führte allein in den letzten fünf Handelstagen zu einem Kursrückgang von 30 %.

Zuvor hatte die Strategieführung klargestellt, dass sie alternative Strategien zur Kapitalallokation verfolgen würde, sollte der mNAV unter 1 fallen. Dazu gehören der Verkauf eines Teils der Bitcoin-Bestände, der Wiederaufbau der Barreserven oder der Rückkauf von MSTR-Aktien.

Ist die MSTR-Aktie eine Kaufgelegenheit?

Trotz eines drastischen Kurssturzes gehen Marktexperten davon aus, dass die MSTR-Aktie über ein großes Erholungspotenzial verfügt. Der Krypto-Analyst Michael van de Poppe erklärte, dass die Unternehmensbewertung derzeit bei 29 Milliarden US-Dollar liege. Damit wird die Aktie im Vergleich zu den Bitcoin-Beständen im Wert von 51 Milliarden US-Dollar mit einem erheblichen Abschlag gehandelt.

Dies zeigt, dass die MSTR-Aktie derzeit mit einem Abschlag von rund 43 % gegenüber dem Wert ihrer zugrunde liegenden Vermögenswerte gehandelt wird. Van de Poppe erklärte, er rechne trotz des jüngsten Ausverkaufs nicht mit einem Scheitern von Strategy. Er ist der Ansicht, dass sich die Aktie dem Ende der Korrektur nähern könnte.

Ein weiterer Experte, Fred Kruger, erklärte, die MSTR-Aktie könne Bitcoin langfristig übertreffen. Laut Kruger wird MSTR derzeit zu etwa dem 0,6-fachen des Wertes der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände von Strategy gehandelt. Kruger erklärte, Anleger könnten nun über MSTR zu einem vergünstigten Preis in BTC investieren.

Der Analyst argumentierte, dass, sollte sich der Wert von Bitcoin in den kommenden Jahren verzehnfachen, die Schulden und Vorzugsaktien des Unternehmens im Vergleich zum BTC-Bestand relativ unbedeutend würden.

Er wies zudem darauf hin, dass Bitcoin derzeit bei etwa dem 0,45-fachen seiner nach dem Potenzgesetz ermittelten Bewertung gehandelt wird. Dies deutet auf ein potenzielles Kurssteigerungspotenzial um das Zehnfache in den nächsten fünf Jahren hin.

Auf der Grundlage seiner Schätzungen erklärte Krueger, dass sich eine Investition von 1 Million US-Dollar in Bitcoin über einen Zeitraum von zehn Jahren auf etwa 10 Millionen US-Dollar vermehren könnte. Die gleiche Investition in MSTR würde ein Engagement in Bitcoin im Wert von etwa 1,6 Millionen US-Dollar ermöglichen. Und dieser Wert könnte potenziell auf 16 Millionen US-Dollar ansteigen.

Nach Krugers Berechnungen könnte die MSTR-Aktie somit in den nächsten zehn Jahren eine um fast 50 % höhere Rendite erzielen als BTC.

STRC-Aktionäre haben den Stichtag für die Dividendenzahlung am 20. Juni im Blick

Neben MSTR befand sich auch die STRC-Aktie von Strategy im freien Fall und beendete die Woche mit einem Minus von 18 % bei 74,57 $. Die Anleger richten nun ihren Blick auf den Dividendenstichtag am 30. Juni.

Aktionäre, die die STRC-Aktie vor dem 30. Juni halten, haben Anspruch auf die erste halbmonatliche Dividendenzahlung des Unternehmens in Höhe von 0,48 US-Dollar pro Aktie, die für den 15. Juli vorgesehen ist. Analysten wiesen darauf hin, dass Aktien zwar in der Regel beim Handel ex Dividende um den Wert der Dividende fallen, die Zahlung von 0,48 US-Dollar durch STRC jedoch weniger als 0,7 % des aktuellen Aktienkurses ausmacht.

Ein weiterer wichtiger Grund zur Sorge ist der Anstieg der Dividendenverpflichtungen für Strategy infolge des Kurssturzes von STRC. Ausgehend vom volumengewichteten Durchschnittskurs (VWAP) der Aktie über einen Monat von 91,46 US-Dollar und ihrem aktuellen Handelskurs von knapp 73 US-Dollar ist die effektive Rendite der Vorzugsaktie auf etwa 15 % gestiegen. Dies zeigt, dass Anleger eine deutlich höhere Rendite verlangen als die derzeitige Dividende von 11,5 %.

Die Marktteilnehmer gehen nun davon aus, dass Strategy die Dividendenrendite im Rahmen der bevorstehenden Neufestsetzung auf mindestens 12 % oder 12,5 % anheben wird. Dazu schrieb Peter Schiff:

Bei zahlreichen Gelegenheiten versicherte Saylor risikoscheuen Anlegern, dass STRC die Volatilität aus Bitcoin herausnehme. Dass sie eine Rendite von 11,5 % auf Basis von Bitcoin-Krediten erzielen könnten, ohne die Volatilität von Bitcoin selbst in Kauf nehmen zu müssen. Im vergangenen Monat verzeichnete Bitcoin einen Kursrückgang von 22 %, während STRC um 28 % nachgab.

Ripple-CEO kritisiert Michael Saylor wegen Bitcoin-Käufen

Brad Garlinghouse, CEO von Ripple, stellte die langfristige Tragfähigkeit der Bitcoin-Akquisitionsstrategie von Strategy in Frage. Er kritisierte die von Vorstandsvorsitzendem Michael Saylor entwickelte Finanzmodellierung.

In einem Interview mit CNBC äußerte Garlinghouse Bedenken hinsichtlich der anhaltenden Abhängigkeit von Strategy von Vorzugsaktienemissionen, darunter STRC, zur Finanzierung weiterer Bitcoin-Käufe.

„Finanztechnische Konstrukte schaffen keinen langfristigen Wert … Der langfristige Wert eines digitalen Vermögenswerts wird von seinem Nutzen bestimmt“, erklärte der CEO von Ripple.

Garlinghouse stellte in Frage, ob der Ansatz des Unternehmens bei der Kapitalbeschaffung den Anlegern auch weiterhin langfristigen Wert bieten kann.