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Ideas clave:
- La CFTC emitió una exención sin efecto para los mercados de predicción sobre las normas de notificación de datos de swaps.
- Los mercados de contratos designados y las organizaciones de compensación están cubiertos por la nueva posición.
- La agencia también introdujo un proceso simplificado para los futuros solicitantes de contratos de eventos.
La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC) ha emitido una posición de no acción sobre los requisitos de información y registro de datos de swaps para los contratos de eventos totalmente garantizados.
Esto da a los mercados de predicción y a las plataformas que los cotizan una exención temporal de determinadas normas de información.
En virtud de la carta de no acción, las divisiones no recomendarán que la Comisión adopte medidas coercitivas contra los mercados de contratos designados, las organizaciones de compensación de derivados o sus participantes por incumplir determinadas normas de mantenimiento de registros relacionados con los swaps.
La posición también abarca la obligación de comunicar los datos de los contratos de eventos a los repositorios de datos de swaps. La exención sólo se aplica a las operaciones de contratos de eventos totalmente garantizados y está sujeta a los términos establecidos en la carta.
Qué cubre la exención de responsabilidad para los mercados de predicción
La posición de no acción de la CFTC aborda una tensión de larga duración entre cómo se redactan los contratos de eventos y cómo se diseñaron las normas de swaps existentes de la agencia para funcionar.
Los contratos de eventos pagan en función de resultados electorales, indicadores económicos, resultados deportivos y decisiones políticas.
Técnicamente, los contratos pueden clasificarse como permutas financieras (swaps) en virtud de la Ley de Intercambio de Materias Primas (Commodity Exchange Act), lo que desencadenaría una serie de requisitos de notificación de datos creados en torno a los futuros financieros y de materias primas tradicionales.
La nueva carta deja a un lado esos requisitos de información para los contratos de eventos totalmente garantizados. La exención abarca a todos los beneficiarios de anteriores cartas de no acción que abordaban la notificación de datos para contratos similares.
Las entidades que pretendan cotizar o compensar productos similares pueden solicitar ahora una posición de no acción idéntica a la nueva carta, añadiendo a los solicitantes seleccionados a un apéndice adjunto al documento original.
La agencia calificó la medida como una forma de eliminar la necesidad de que el personal emita repetidamente cartas idénticas cada vez que una nueva plataforma solicite una desgravación similar.
Una carta de no acción del personal de la CFTC no es un cambio formal de la normativa. Es una orientación que indica que, bajo condiciones específicas, las divisiones no recomendarán una acción coercitiva aunque técnicamente no se cumpla en su totalidad un requisito reglamentario.
Un paso atrás respecto al anterior enfoque de aplicación de la ley
La nueva postura contrasta claramente con el enfoque de la CFTC hacia los contratos de eventos visto en años anteriores.
Históricamente, la agencia adoptó una línea mucho más restrictiva, tratando muchos contratos de eventos como potencialmente en conflicto con las disposiciones de la Ley de Intercambio de Materias Primas sobre juegos de azar, apuestas ilegales y contratos contrarios al interés público.
PredictIt funcionó durante años al amparo de una estrecha carta de no acción que limitaba el número de operadores por mercado, los importes de inversión y el alcance de los mercados que podía ofrecer la plataforma.
El modelo se ajustaba a la opinión reguladora anterior de que los mercados basados en eventos podían tolerarse en pequeños entornos experimentales, pero no debían comercializarse ampliamente.
La agencia también adoptó medidas coercitivas directas contra los locales de contratos de eventos no registrados. En 2022, la CFTC multó a Polymarket y ordenó a la plataforma que dejara de ofrecer contratos de eventos no registrados a usuarios de Estados Unidos.
El mensaje de entonces era que los contratos de eventos seguían siendo derivados, que las bolsas debían registrarse adecuadamente y que los mercados de predicción basados en criptomonedas no quedaban fuera de la jurisdicción de la agencia.
Los contratos electorales fueron objeto de especial escrutinio bajo la dirección de la comisión de la era Biden. La nueva posición de no acción llega tras varias derrotas judiciales y una presión legal sostenida por parte de los operadores del espacio.
La presión de los tribunales y el auge de los mercados de predicción
Kalshi ganó varias batallas legales impugnando los anteriores intentos de la CFTC de bloquear los contratos de eventos políticos.
Los tribunales empezaron a cuestionarse si la agencia tenía una autoridad legal clara para prohibir categóricamente todos esos contratos, lo que debilitó la base jurídica de la anterior postura, muy centrada en la aplicación.
El crecimiento del mercado también forzó un cambio de enfoque. Kalshi impulsó los contratos de eventos a través de un modelo de bolsa de derivados registrados.
Los mercados de predicción basados en criptomonedas, incluido Polymarket, ganaron popularidad entre los usuarios minoristas en Estados Unidos y en los mercados mundiales. Los mercados de eventos electorales y deportivos atrajeron grandes volúmenes de negociación y atención política a lo largo del ciclo de 2024 y en 2025.
La combinación de contratiempos legales y la creciente actividad de los usuarios hizo que la agencia pasara de preguntarse si podía detener los productos a preguntarse cómo supervisarlos con seguridad.
Las recientes orientaciones de la CFTC sobre los contratos deportivos y de eventos han dado más importancia a las normas de información, la prevención de la manipulación y la coordinación con las ligas y las bolsas que a la prohibición absoluta.
La nueva carta de no acción se ajusta a este enfoque más reciente. La exención tiene un alcance limitado, ya que abarca los contratos totalmente garantizados y elementos de información específicos, en lugar de todo el perímetro normativo en torno a los contratos de eventos.
La agencia conserva la capacidad de revisar la posición, de añadir o eliminar beneficiarios, y de publicar normas completas en una fase posterior.
