Сможет ли биткойн удержать ралли, поскольку шансы на снижение ставки ФРС в декабре падают?

Основные сведения

• Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре, рассчитанная инструментом CME FedWatch, упала до 63%. В то же время цена Биткойна достигла отметки $106 800.
• Несмотря на позитивные новости, криптовалютный рынок напуган: Спотовые BTC ETF падают, а OI опционов подают предупреждающие сигналы.
• Цена BTC движется вдоль своей 200-дневной MA. Возможно, после “креста смерти” она вновь поднимется и устремится к новым ATH.

В среду Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы США (FOMC) принял решение о снижении процентной ставки. Снижение ставки составило 25 базисных пунктов. Решение было обусловлено опасениями по поводу растущей инфляции и растущих рисков для занятости.

Рыночные инструменты, такие как CME FedWatch и Polymarket, предсказывали снижение ставки на 25 базисных пунктов с более чем 97% уверенностью. Трейдеры широко ожидали, что ФРС понизит учетную ставку. Кроме того, инструмент CME FedWatch показал, что вероятность снижения ставки в декабре составляет примерно 85%.

Однако криптовалютный рынок отреагировал на речь Пауэлла не так, как ожидалось. В течение нескольких часов после выступления Пауэлла биткойн упал до $106 800, а объем ликвидаций на криптовалютном рынке превысил $1 млрд.

Кроме того, шансы на снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре сразу же упали. По состоянию на момент печати вероятность декабрьского снижения ставки составляла 63%, по данным инструмента CME FedWatch.

Речь FOMC просигнализировала об изменении ожиданий в отношении монетарной политики. Сессия вопросов и ответов прояснила опасения ФРС по поводу инфляции и занятости.

Трейдеры быстро скорректировали свои прогнозы в ответ на это новое руководство. BTC резко отреагировал из-за своей чувствительности к изменениям процентных ставок и настроениям рынка.

Почему упали коэффициенты на декабрьский срез?

Хотя снижение ставки было ожидаемым, это было не совсем обычное время для ФРС. Неопределенность была очень высокой из-за инфляции, связанной с тарифами, и отсутствия ключевых макроэкономических данных из-за прекращения работы правительства.

Тем не менее, согласно последним имеющимся данным, экономика США росла умеренными темпами. Председатель ФРС, скорее всего, избегал смелых заявлений о декабрьском снижении ставки. Он выбрал осторожный подход, чтобы сохранить гибкость. Он часто общается консервативно, чтобы избежать чрезмерной реакции рынка.

Этот отрывок из выступления Пауэлла объясняет, почему вероятность снижения ставки в декабре упала:

“Мы продолжаем сталкиваться с двусторонними рисками. В ходе обсуждений, состоявшихся на этом заседании Комитета, мнения о том, как действовать в декабре, сильно расходились. Дальнейшее снижение учетной ставки на декабрьском заседании – это не окончательный вывод, далеко не так. Политика не имеет заранее установленного курса”.

Пауэлл заявил, что декабрьское снижение ставки далеко не однозначно. Его комментарий уменьшил ожидания рынка в отношении снижения ставки.

Из 12 членов FOMC десять проголосовали за снижение ставки на 25 б.п., включая председателя Пауэлла. Управляющие Стивен И. Миран и Джеффри Р. Шмид проголосовали против. Миран предпочел бы, чтобы на этом заседании ставка была снижена на 1/2 процентного пункта, в то время как Шмид не хотел никаких изменений.

Шмид опубликовал свое заявление о несогласии в пятницу. Он отметил, что снижение ставки может не решить проблему безработицы из-за структурного характера замедления темпов роста.

Шмид отметил в своем заявлении: “Я не думаю, что снижение учетной ставки на 25 базисных пунктов поможет справиться с напряжением на рынке труда, которое, скорее всего, вызвано структурными изменениями в технологиях и демографии. Однако снижение ставки может иметь более долгосрочные последствия для инфляции, если приверженность ФРС достижению цели по инфляции в 2% окажется под вопросом”.

Пауэлл в своем выступлении заявил, что рынок труда слаб из-за снижения иммиграции и сокращения участия в рабочей силе. Он назвал падение занятости структурной проблемой, предположив, что это не было шоком.

Он отметил, что это замедление было вызвано в первую очередь изменением предложения рабочей силы, несмотря на снижение спроса на рабочую силу.

“В ближайшей перспективе риски для инфляции смещены в сторону увеличения, а риски для занятости – в сторону уменьшения, что является сложной ситуацией… Поскольку риски для занятости в последние месяцы увеличились, баланс рисков изменился. Соответственно, на этом заседании мы сочли целесообразным сделать еще один шаг в сторону более нейтральной политики”, – пояснил Пауэлл в своем выступлении.

Пауэлл сказал, что из-за отключения данных им не хватало детального понимания экономики. Однако у них все же был доступ к данным на уровне штата.

Технический анализ биткойна

На момент публикации цена BTC торговалась на уровне $109 962, что примерно на $300 выше 200-дневной простой скользящей средней (MA). Популярные трейдеры, включая Бенджамина Коуэна и Mister Crypto, следят за 200-дневной МА. Оба они заявили, что эта линия может служить сильным сигналом для циклического сдвига.

В своем анализе BTC на Хэллоуин Коуэн сказал, что скоро может появиться “крест смерти”. Когда 50-дневная простая скользящая средняя опускается ниже 200-дневной простой скользящей средней, полученный паттерн называется “крест смерти”.

За последний месяц цена BTC снизилась примерно на 7%. Однако долгосрочный тренд выглядит стабильным. В течение последних четырех месяцев криптовалюта торговалась в диапазоне от $103 700 до $126 200.

Если “крест смерти” материализуется, отмечает Cowen, BTC может потенциально вернуться к новому историческому максимуму, создав “золотой крест”. На момент написания этого отчета ATH находился вблизи отметки $126 000.

Индекс относительной силы (RSI) показывает, что цена BTC не является ни перепроданностью, ни перекупленностью. Обратите внимание, что эти индикаторы основаны на прошлых данных и существенно отстают от текущих значений.

Держатели BTC на бирже находятся на самом низком уровне за последние годы

Биржевые запасы BTC и динамика цен указывают на то, что BTC вряд ли потерпит крах в ближайшее время. Скорее всего, впереди будут откаты и коррекции. Примечательно, что внешние потрясения, скорее всего, сильнее повлияют на динамику цен и модели удержания, чем чисто рыночные стрессы.

Как правило, обвал криптовалютного рынка начинается после значительного увеличения биржевых запасов BTC. Объем BTC на централизованных биржах (CEX) значительно снизился за последнюю неделю и месяц.

Пауэлл сказал, что из-за отключения данных им не хватало детального понимания экономики. Однако у них все же был доступ к данным на уровне штата. В настоящее время на CEX хранится около 2,14 млн. BTC, что является самым низким показателем за последние несколько лет.

Компания Bull Crypto отметила на сайте X, что BTC не хлынул на биржи после обвала 10 октября. Это говорит о том, что держатели все еще не хотят продавать. Это, как отметил аккаунт, является признаком “накопления во время страха, а не распределения на пике”.

Рынок проявляет осторожность в преддверии декабрьского снижения ставки

Технический анализ и баланс BTC на централизованных биржах говорят о том, что его цена находится в диапазоне. Это говорит о том, что участники рынка не слишком обеспокоены. Однако активность ETF и данные по опционам могут нарисовать другую картину.

Биржевые фонды (ETF) продали 4 100 BTC (~$470 млн.) 29 октября, в день выступления FOMC. На следующий день ETF продали около 4 400 BTC (~$488,4 млн.).

BlackRock возглавлял сброс в оба дня. В предыдущие дни BlackRock был ведущим накопителем.

Опционы – это производные активы; то есть их стоимость зависит от базового актива. В данном случае базовым активом является BTC. Существует два типа опционов – опционы “колл” и опционы “пут”.

Опцион “колл” позволяет владельцу купить актив по фиксированной цене. Владелец может воспользоваться этим правом в установленную дату в будущем или до нее. Опцион “пут” – это аналогичный контракт; основное отличие заключается в том, что он используется для продажи актива.

Естественно, растущие опционы колл сигнализируют о позитивных настроениях, а растущие опционы пут – о противоположных. Кроме того, если опцион не используется, срок его действия истекает. Если опцион прибыльный, то по истечении срока его действия держатель зафиксирует прибыль. Если нет, то он потеряет уплаченную премию.

По состоянию на момент печати открытый интерес по опционам (ОИ) составлял около 64,6 миллиарда долларов, что является вторым по величине показателем в этом году. Опционный ОИ – это количество активных опционных контрактов на рынке. Самый высокий показатель ОИ опционов, зафиксированный в 2025 году, составляет $65,6 млрд. 24 октября.

Следующий график иллюстрирует количество опционов и раздвоение даты истечения по количеству опционов колл и пут.

Согласно данным CoinGlass, условная стоимость опционов в период с 21 ноября по 26 декабря превышает 20 миллиардов долларов. Опционы “пут” имеют большую рыночную стоимость, чем опционы “колл” на несколько ноябрьских дат истечения.

1, 2 и 4 ноября коллы неизменно преобладают над путами. Эта тенденция сохраняется и 14, и 28 ноября, когда путы лидируют на миллионы. Опционы колл 26 декабря имеют большую стоимость, чем путы (путы: $274,23; коллы: $216,92M).

По данным Glassnode, путы дорожают, несмотря на умеренную подразумеваемую волатильность Deribit (DVOL). Glassnode отметила, что трейдеры покупают “страховку”. Согласно Glassnode, DVOL “дает 30-дневное (перспективное) годовое ожидание волатильности”.

Разделите DVOL на квадратный корень из 365, чтобы оценить месячный диапазон движения BTC. Это дает приблизительный процентный диапазон ожидаемых колебаний цены.

На момент публикации DVOL стоил 43,18. Деление на 19,1 дает примерно 2,26%. Это значение представляет собой предполагаемую месячную волатильность. Цена BTC на тот момент составляла $109,962. При движении вверх на 2,26% цена достигает $112 447,14. При движении вниз на 2,26% цена составит $107 476,86.

Данные CoinGlass и Glassnode свидетельствуют о том, что трейдеры не склонны к риску, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Рыночные данные указывают на то, что ожидания на ноябрь и декабрь в основном медвежьи.

В словах Пауэлла не было ничего необычного для руководителя центрального банка. В своей речи Пауэлл подчеркнул, что политика не является заранее установленной. ФРС хочет, чтобы работа правительства поскорее закончилась.

В своей политике он опирается на макроэкономические данные. Из-за прекращения работы прервался выпуск ключевых данных. После снятия ограничения SEC, вероятно, одобрит множество криптовалютных ETF. Эти одобрения могут привести к появлению значительной ликвидности на рынке.