Arthur Hayes กล่าวว่าการพิมพ์เงินของ Fed อาจทำให้ BTC พุ่งแตะ 3.4 ล้านเหรียญสหรัฐ

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• Arthur Hayes คาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของสินเชื่อมูลค่า 15 ล้านล้านดอลลาร์จะปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินของสหรัฐฯ
• การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนอาจช่วยฟื้นฟูการปล่อยกู้ให้กับธนาคารขนาดเล็กในภูมิภาคได้
• Bitcoin อาจพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงภายใต้การขยายตัวครั้งใหญ่ของ Fed

อาร์เธอร์ เฮย์ส เป็นผู้ร่วมก่อตั้งและอดีตซีอีโอของ BitMEX เขาเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในนโยบายการเงินของสหรัฐฯ อาจเกิดขึ้นภายใต้การบริหารของทรัมป์ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจเกี่ยวข้องกับการพิมพ์เงินอย่างก้าวร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ เฮย์สชี้ว่าสิ่งนี้อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดการเงิน

เฮย์สเขียนบทความเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับโครงการเศรษฐกิจที่เสนอโดยบัฟฟาโล บิล เบสเซนต์ เขาเปรียบเทียบการประสานกันของอัตราดอกเบี้ยระหว่างเฟดและกระทรวงการคลังในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง เฟดคงอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ตลอดเส้นอัตราผลตอบแทนในขณะนั้น

เฮย์สเชื่อว่าเครื่องมือที่มีอยู่ของเฟดสามารถอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้มากกว่า 15 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2571 เขาเสนอว่าการขยายสินเชื่อครั้งใหญ่ครั้งนี้จะปรับเปลี่ยนพลวัตทางการเงิน เขากล่าวว่าสิ่งนี้อาจผลักดันให้มูลค่าของบิตคอยน์สูงถึง 3.4 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงระหว่างปี 1942–1951 และปัจจุบัน – อาร์เธอร์ เฮย์ส

การวิเคราะห์ของเฮย์ส ซึ่ง คาดการณ์ว่าตลาดจะตกต่ำเมื่อเร็วๆ นี้ เริ่มต้นด้วยข้อตกลงระหว่างกระทรวงการคลังและธนาคารกลางสหรัฐฯ (Treasury-Fed Accord) ในช่วงปี 1942-1951 ต่อมา ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้จำกัดสัดส่วนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นไว้ที่ 0.675% และพันธบัตรระยะยาวไว้ที่ 2.5%

เส้นอัตราผลตอบแทนในอดีตมีความชันและควบคุมได้ดี ในทางตรงกันข้าม เส้นอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันกลับแบนราบกว่า แม้ว่าอัตราผลตอบแทนทั้งระยะสั้นและระยะยาวจะยังคงสูงกว่า 4% ก็ตาม

ในอดีต ความลาดชันนี้ทำให้ธนาคารในภูมิภาคสามารถปล่อยสินเชื่อให้กับธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) ได้อย่างมีกำไร ซึ่งคิดเป็นประมาณ 46% ของการจ้างงานในสหรัฐอเมริกา

ในทางตรงกันข้าม เส้นกราฟที่แบนราบลงในปัจจุบันกลับทำให้การปล่อยกู้นี้ลดน้อยลง นอกจากนี้ สินเชื่อยังกระจุกตัวอยู่ในมือของธุรกิจขนาดใหญ่และผู้กู้สถาบัน เฮย์สกล่าวว่า เส้นกราฟอัตราผลตอบแทนสูงในช่วงทศวรรษ 1940 ถือเป็นต้นแบบสำหรับการฟื้นฟูเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา

รัฐบาลสามารถลดต้นทุนการชำระหนี้ได้โดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะยาว อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นถูกควบคุมให้อยู่ในระดับต่ำเพื่อกระตุ้นการปล่อยกู้ของธนาคารให้กับธุรกิจขนาดเล็ก นอกจากนี้ยังช่วยสนับสนุนนโยบายอุตสาหกรรมขนาดใหญ่อีกด้วย

กลไก: เฟดจะบังคับใช้การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนได้อย่างไร

เฮย์สตั้งข้อสังเกตว่าเฟดสามารถใช้เครื่องมือร่วมสมัยของตนเพื่อจำลองการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) ที่ใช้ในช่วงทศวรรษ 1940 เฟดกำหนดอัตราผลตอบแทนระยะสั้นโดยการกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายจากเงินสำรอง (IORB) และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบลดหย่อน

ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถซื้อหลักทรัพย์พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวได้ภายใต้บัญชี System Open Market Account (SOMA) การซื้อเหล่านี้สามารถทำได้อย่างไม่จำกัดเพื่อควบคุมระดับผลตอบแทน กลยุทธ์นี้ยังช่วยขยายงบดุลของเฟดได้อย่างมากอีกด้วย

กลยุทธ์ดังกล่าวจะช่วยให้ธนาคารในภูมิภาคมีความมั่นคงในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น เช่น การปล่อยสินเชื่อระยะสั้นและระยะยาว ซึ่งจะทำให้สามารถส่งต่อสินเชื่อไปยัง SMEs ได้โดยตรง แทนที่จะผ่านสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารหรือตลาดทุน

เฟรมเมอร์ เฮย์ส มองว่านี่เป็นการเปลี่ยนจากสินเชื่อที่ขับเคลื่อนโดยวอลล์สตรีทไปสู่การให้สินเชื่อที่เน้นไปที่เมนสตรีท เขามองว่านี่เป็นการพลิกผันการเงินที่ดำเนินมาหลายทศวรรษ เฮย์สเชื่อมโยงการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นกับอิทธิพลทางการเมืองที่มีต่อสถาบันการเงินสำคัญๆ

เขาชี้ว่าคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (FBOG) มีบทบาทสำคัญ คณะกรรมการตลาดเปิดแห่งชาติสหรัฐฯ (FOMC) เป็นผู้ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้ FBOG จัดตั้ง IORB ขึ้น โดยทำหน้าที่กำกับดูแลธนาคารต่างๆ โดยการเฝ้าติดตาม นอกจากนี้ FOMC ยังควบคุมการดำเนินงานในตลาดเปิด เช่น SOMA อีกด้วย

ปัจจุบันคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (FBOG) มีสมาชิกเจ็ดคน เฮส์ระบุว่าผู้ว่าการรัฐที่สนับสนุนทรัมป์ครองที่นั่งสามที่นั่งเนื่องจากการลาออกและการยืนยันเมื่อเร็วๆ นี้

มีที่นั่งว่างอีกสี่ที่นั่งซึ่งอาจว่างลงภายในต้นปี 2569 ซึ่งอาจเปิดทางให้ทรัมป์ครองเสียงข้างมาก และกดดันให้คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) อนุมัตินโยบายของเขา เฮย์สเชื่อว่าผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถมีอิทธิพลต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของเฟดได้

พวกเขาสามารถทำได้โดยการกำหนดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากสำรอง (IORB) ให้ต่ำกว่าช่วงเป้าหมาย วิธีนี้จะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรให้กับธนาคารต่างๆ และกดดันให้ FOMC ปรับนโยบาย

เขายังเน้นย้ำถึงบทบาทของ FBOG ในการอนุมัติประธานธนาคารประจำเขตที่หมุนเวียนไปทำหน้าที่ในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ทรัมป์อาจได้รับเสียงข้างมาก 7 เสียงในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) โดยการปรับเปลี่ยนผู้นำในตำแหน่งสำคัญๆ ซึ่งจะทำให้เขามีอิทธิพลอย่างมากต่อนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ภายในกลางปี 2569

เฮย์สเตือนว่าการสร้างเงินจำนวนมากและอัตราผลตอบแทนคงที่อาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง เขามองว่านี่เป็นภัยคุกคามต่อมูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับทองคำและสกุลเงินเฟียตอื่นๆ รูปแบบที่คล้ายคลึงกันนี้เกิดขึ้นระหว่างช่วงทศวรรษ 1940 ถึง 1970

ในช่วงเวลานั้น ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง และทองคำก็มีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมาก เขามองว่า ราคา Bitcoin เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ให้ประโยชน์สูงสุดในสภาพแวดล้อมเช่นนี้

เขาย้ำว่าเป้าหมาย Bitcoin ที่ 3.4 ล้านไม่ใช่การคาดการณ์ที่เข้มงวด แต่เป็นการคาดการณ์แบบมีทิศทาง อย่างไรก็ตาม แสดงให้เห็นถึงความไม่สมดุลของสินทรัพย์ถาวรเมื่ออัตราการเติบโตของเงินตราแข็งแกร่ง

เฮย์สคาดการณ์ว่ามูลค่าของบิตคอยน์อาจเพิ่มขึ้น 30 เท่าภายใต้นโยบายของเฟด เขาประเมินว่าราคาอาจสูงถึง 115,000 ดอลลาร์