Digital Asset Market Clarity Act legt neue U.S. Krypto-Regeln fest

Wichtige Einblicke

• Der Digital Asset Market Clarity Act teilte die Aufsicht zwischen der SEC und der CFTC auf und klärte die Rolle des Kryptomarktes in den USA.
• Stablecoins unterliegen strengen Beschränkungen, da sie außer programmatischen, aktivitätsbasierten Belohnungen keine Renditen generieren dürfen.
• Die Reaktionen der Industrie sind gemischt: Sie loben die Klarheit der Innovation, warnen aber davor, dass der Aufwand für die Einhaltung der Vorschriften große Unternehmen begünstigen könnte.

Der Digital Asset Market Clarity Act ist am 15. Januar der Verabschiedung näher gekommen, nachdem der Bankenausschuss des Senats einen überparteilichen Entwurf veröffentlicht hat. Der 278-seitige Gesetzentwurf schlägt einen föderalen Rahmen für Kryptowährungen, Stablecoins und dezentralisierte Finanzen vor, um die Aufsicht zwischen den US-Regulierungsbehörden zu klären und die Marktunsicherheit zu verringern.

Das Gesetz zielt darauf ab, ein Gleichgewicht zwischen Innovation und Verbraucherschutz herzustellen. Es befasst sich mit Risiken wie illegaler Finanzierung und Marktinstabilität. Der Gesetzentwurf soll am 15. Januar geprüft werden. Der Gesetzgeber hofft, dass er die Führungsrolle der USA im Bereich der Finanztechnologie stärken wird.

Digital Asset Market Clarity Act teilt die Aufsicht von SEC und CFTC

Das Gesetz teilt die Aufsicht zwischen der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) auf. Die SEC wird “ancillary assets” regulieren. Dabei handelt es sich um Token, deren Wert von der Arbeit der Initiatoren oder verbundenen Unternehmen abhängt.

Sie werden wie Wertpapiere behandelt werden, mit Offenlegungs- und Weiterverkaufsbeschränkungen. Die CFTC wird “digitale Waren” regulieren. Dabei handelt es sich um dezentrale Token, die ihren Wert aus der Annahme und Nutzung beziehen. Die CFTC wird Spot-Märkte und Handelsplattformen beaufsichtigen.

Der Gesetzentwurf definiert “digitale Vermögenswerte” sehr weit. Er umfasst vertretbare und nicht vertretbare Gegenstände auf verteilten Ledgern. “DeFi-Protokolle” werden als automatisierte Systeme ohne zentrale Kontrolle definiert. “Stablecoins” werden hauptsächlich für den Zahlungsverkehr definiert, einschließlich Offshore-Versionen, die an die USA gebunden sind.

Nicht-fungible Token (NFTs) erhalten einen sicheren Hafen. Sie werden nicht als Wertpapiere behandelt, wenn sie einzigartige Eigentumsrechte darstellen, wie z.B. Kunst oder Sammlerstücke. Massenproduzierte oder fraktionierte NFTs sind ausgeschlossen.

Wie der Digital Asset Market Clarity Act Stablecoins reguliert

Das Gesetz ist in neun Titel unterteilt. Titel I schreibt die Offenlegung von Informationen für Anbieter von Nebengeschäften vor. Dazu gehören wirtschaftliche Details, Risiken und Finanzdaten. Die Anforderungen skalieren mit der Größe des Fundraising. Ausnahmen gelten, wenn die Dezentralisierung zertifiziert ist.

Titel II verschärft die Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche im Rahmen des Bank Secrecy Act. Er gilt für Makler, Börsen und Kioske. Außerdem werden Pilotprojekte für den Informationsaustausch geschaffen und illegale Aktivitäten wie Mixer untersucht.

Titel III legt Regeln für DeFi fest. Er verlangt Risikomanagementprogramme und Cybersicherheitsmaßnahmen. Bei verdächtigen Aktivitäten können Transaktionen bis zu 180 Tage lang zurückgehalten werden.

Titel IV umfasst Bankinnovationen. Die Institute können ohne vorherige Genehmigung Verwahrung, Kreditvergabe und Einsätze vornehmen. Sie können ein gemeinsames Portfolio-Margining über alle Anlageklassen hinweg durchführen. Stablecoins können keine Zinsen oder Renditen generieren, außer für programmatische, aktivitätsbasierte Belohnungen.

Titel V schafft eine gemeinsame “Micro-Innovation Sandbox” von SEC und CFTC. Sie ermöglicht das Testen neuer Technologien mit begrenzten Ausnahmen. Die Sandbox ist auf 20 Millionen Dollar und zwei Jahre begrenzt.

Titel VI schützt Entwickler und Benutzer. Softwareentwickler sind vor der Haftung für nicht kontrollierten Code geschützt. Das Recht auf Selbstbestimmung wird durch den “Keep Your Coins Act” bekräftigt. Titel VII bietet Schutz vor Konkursen. Digitale Vermögenswerte werden wie Kundeneigentum behandelt.

Titel VIII verlangt Aufklärung über Risiken und Insolvenz, und Titel IX setzt einen Gemeinsamen Beratenden Ausschuss ein. Er schreibt vor, dass die Vorschriften innerhalb eines Jahres erlassen werden müssen.

Ausnahmeregelungen und Reaktionen

Eine wichtige Bestimmung befreit bestimmte Token von den Regeln für Nebenwerte. Token, die börsengehandelte Produkte (ETPs) unterstützen, die bis zum 1. Januar 2026 an nationalen Wertpapierbörsen notiert sind, sind zulässig.

Dies könnte die Behandlung von Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin und Chainlink vereinfachen, wenn ihre Spot-ETFs bis zum Stichtag starten. Diese Vermögenswerte würden ohne rückwirkende Änderungen als Rohstoffe behandelt werden.

Ethikklauseln disqualifizieren Geldgeber mit Verurteilungen wegen Betrugs oder Insiderhandels. Der Gesetzentwurf hebt widersprüchliche einzelstaatliche Gesetze für föderal freigestellte Vermögenswerte auf, erlaubt aber eine staatliche Durchsetzung bei Betrug. Auf internationaler Ebene wird die Zusammenarbeit bei den Standards gefördert und Berichte über die Einhaltung ausländischer Vorschriften verlangt.

Die Reaktionen der Industrie sind gemischt. Senatorin Cynthia Lummis drängte die Demokraten, den Gesetzentwurf voranzutreiben und nannte Innovation und Verbraucherschutz als Hauptvorteile. Analysten lobten die Klarheit bei der Festlegung von Belohnungen und sicheren Häfen für Entwickler.

Kritiker warnten vor einem hohen Aufwand für die Einhaltung der Vorschriften und vor einem Übermaß an Geldwäsche. Einige argumentierten, der Rahmen komme “14 Jahre zu spät” und könnte große Akteure begünstigen.

Wenn das Gesetz verabschiedet wird, wird es 360 Tage nach seiner Verabschiedung in Kraft treten. Die Befürworter glauben, dass es die Unsicherheit verringern, die Wettbewerbsfähigkeit steigern und vor Betrug und Insolvenz schützen wird.

Änderungsanträge könnten sich mit Themen wie der Doppelbesteuerung von Einsätzen oder breiteren Stablecoin-Renditen befassen. Angesichts der bevorstehenden Zwischenwahlen hängt die Zukunft des Gesetzes von der Unterstützung durch beide Parteien im Kongress ab.