CFTC дает рынкам предсказаний регуляторную передышку

Ключевые выводы:

• CFTC выпустила послабление бездействия для рынков предсказаний в отношении правил предоставления данных о свопах.
• Новое положение распространяется на обозначенные контрактные рынки и клиринговые организации.
• Агентство также ввело упрощенный процесс для будущих кандидатов на заключение контрактов на проведение мероприятий.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) выпустила постановление о непринятии мер в отношении требований к отчетности и учету данных о свопах для полностью обеспеченных событийных контрактов.

Это дает рынкам прогнозов и платформам, на которых они представлены, временное освобождение от некоторых правил отчетности.

Согласно письму об отказе, отделы не будут рекомендовать Комиссии принимать принудительные меры в отношении обозначенных рынков контрактов, клиринговых организаций по деривативам или их участников за несоблюдение определенных правил ведения учета, связанных со свопами.

Позиция также распространяется на обязательство сообщать данные по событийным контрактам в репозитарии данных по свопам. Льгота применяется только к полностью обеспеченным сделкам по событийным контрактам, и на нее распространяются условия, изложенные в письме.

Что запрет на действия распространяется на рынки предсказаний

Позиция CFTC “бездействия” устраняет давнее противоречие между тем, как составляются контракты на события, и тем, как должны действовать существующие правила свопа, разработанные агентством.

Контракты на события выплачиваются в зависимости от таких результатов, как итоги выборов, экономические показатели, спортивные результаты и политические решения.

Эти контракты технически могут быть классифицированы как свопы в соответствии с Законом о товарных биржах, что повлечет за собой набор требований по предоставлению данных, разработанных для традиционных товарных и финансовых фьючерсов.

Новое письмо отменяет эти требования к отчетности для полностью обеспеченных событийных контрактов. Данное послабление распространяется на всех бенефициаров предыдущих писем об отказе, которые касались предоставления данных по аналогичным контрактам.

Организации, желающие включить в листинг или провести клиринг аналогичных продуктов, теперь могут запросить позицию “нет-действия”, идентичную новому письму, а успешные кандидаты будут добавлены в приложение, прилагаемое к оригинальному документу.

Агентство назвало этот шаг способом избавить сотрудников от необходимости выпускать повторяющиеся идентичные письма каждый раз, когда новая платформа подает заявку на аналогичную помощь.

Письмо бездействия от сотрудников CFTC не является официальным изменением правил. Это руководство, в котором говорится, что при определенных условиях отделы не будут рекомендовать правоприменительные действия, даже если нормативное требование технически не выполнено в полном объеме.

Шаг назад по сравнению с предыдущим подходом к правоприменению

Новая позиция явно контрастирует с подходом CFTC к событийным контрактам, который наблюдался в предыдущие годы.

Исторически агентство занимало гораздо более жесткую позицию, рассматривая многие контракты на проведение мероприятий как потенциально противоречащие положениям Закона о товарных биржах, касающимся азартных игр, незаконных азартных игр и контрактов, противоречащих общественным интересам.

В течение многих лет компания PredictIt работала в соответствии с узким соглашением о запрете, которое ограничивало количество трейдеров на рынке, суммы инвестиций и объем рынков, которые могла предложить платформа.

Эта модель соответствовала более раннему мнению регуляторов о том, что рынки, основанные на событиях, могут быть терпимы в небольших экспериментальных условиях, но не должны широко коммерциализироваться.

Агентство также предприняло прямые правоприменительные действия против незарегистрированных площадок для заключения контрактов на события. В 2022 году CFTC оштрафовала Polymarket и приказала платформе прекратить предлагать незарегистрированные контракты на события американским пользователям.

В то время все говорили о том, что контракты на события все еще являются деривативами, что биржи должны регистрироваться должным образом, и что криптовалютные рынки предсказаний не выходят за рамки юрисдикции агентства.

При руководстве комиссии времен Байдена избирательные контракты подвергались особенно тщательному изучению. Новая позиция “бездействия” появилась после нескольких судебных проигрышей и продолжительного юридического давления со стороны операторов в этой сфере.

Давление суда и рост рынков предсказаний

Калши выиграл несколько судебных процессов, оспаривая предыдущие попытки CFTC заблокировать контракты на политические события.

Суды начали сомневаться в том, что у агентства есть четкие законодательные полномочия категорически запрещать все подобные контракты, что ослабило юридическую основу прежней позиции, ориентированной на принудительное исполнение.

Рост рынка также заставил изменить подход. Компания Kalshi продвинула событийные контракты в основное русло с помощью модели зарегистрированной биржи деривативов.

Криптовалютные рынки прогнозов, включая Polymarket, завоевали популярность среди розничных пользователей в США и на мировых рынках. Рынки выборов и спортивных событий привлекали большие объемы торгов и внимание политиков на протяжении всего цикла 2024 года и в 2025 году.

Сочетание юридических неудач и растущей активности пользователей подтолкнуло агентство от вопроса о том, можно ли остановить выпуск продуктов, к вопросу о том, как обеспечить безопасный надзор за ними.

В недавнем руководстве CFTC по контрактам на спорт и события больше внимания уделялось стандартам отчетности, предотвращению манипуляций и координации с лигами и биржами, чем прямому запрету.

Новое письмо-отказ соответствует этому новому подходу. Смягчение носит узкий характер, охватывая полностью обеспеченные контракты и конкретные статьи отчетности, а не весь регуляторный периметр вокруг событийных контрактов.

Агентство сохраняет за собой возможность пересмотреть позицию, добавить или исключить бенефициаров, а также выпустить полные правила на более позднем этапе.