เฟดคาดลดอัตราดอกเบี้ย ท่ามกลางหุ้นพุ่งสูงและช่องว่างความมั่งคั่งกว้างขึ้น

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• แม้ว่าตลาดหุ้นจะสูงเป็นประวัติการณ์ แต่คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2568
• กำไรที่กระจุกตัวอยู่ในบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง ทำให้มูลค่าหุ้นสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เรื่องนี้ทำให้เกิดคำถามถึงความอยู่รอดของตลาด
• ความไม่เท่าเทียมกันทางความมั่งคั่งเพิ่มมากขึ้น โดยครัวเรือนที่ยากจนที่สุด 50% มีเพียง 2.5% ของความมั่งคั่งทั้งหมดเท่านั้นที่ถือครอง

คาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาพิเศษเฉพาะสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งจะเกิดขึ้นเป็นครั้งแรกในปี 2568 แม้ว่าตลาดหุ้นจะแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก็ตาม ในขณะเดียวกัน ความเหลื่อมล้ำทางความมั่งคั่งก็ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ความมั่งคั่งของประเทศมีเพียงส่วนเล็กน้อยเท่านั้นที่ตกเป็นของครัวเรือนอเมริกันที่ยากจนที่สุดครึ่งหนึ่ง รูปแบบเหล่านี้สะท้อนภาพอันละเอียดอ่อน แม้ตลาดการเงินจะเฟื่องฟู แต่ชาวอเมริกันจำนวนมากก็ยังคงล้าหลังอยู่

เฟดลดอัตราดอกเบี้ยขณะที่ตลาดกำลังเฟื่องฟู

ในการประชุมวันที่ 16-17 กันยายน คาดการณ์กันว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเกิดขึ้นในเวลาเดียวกับที่ดัชนีดาวโจนส์ แนสแด็ก และเอสแอนด์พี 500 ต่างทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงต้นเดือนกันยายน

นี่จะเป็นเพียงครั้งที่สามนับตั้งแต่ปี 1996 ที่เฟดสามารถลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่ราคาหุ้นสูง อะไรคือสาเหตุที่ทำให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้? มีข้อบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานกำลังอ่อนแอ

สหรัฐอเมริกามีการจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 22,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม 2568 ซึ่งน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.3% ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี ส่วนจำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 263,000 รายในช่วงต้นเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2564

อัตราเงินเฟ้อเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ 2% ยังคงสูงกว่าเป้าหมายเดิม ในเดือนสิงหาคม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 2.9% จากปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงให้ความสำคัญกับการส่งเสริมการจ้างงานมากกว่าการควบคุมราคา

การประเมินมูลค่าหุ้นพุ่งสูงใหม่

มูลค่า หุ้นสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตัวชี้วัดต่างๆ เช่น อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B), อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) และมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดต่อ GDP ล้วนสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ดัชนีบัฟเฟตต์ (Buffett Indicator) สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมีนัยสำคัญที่ 217% ณ เดือนสิงหาคม 2568

ดัชนีบัฟเฟตต์เปรียบเทียบ GDP กับมูลค่าตลาดรวม พบว่าตลาด “มีมูลค่าสูงเกินจริงอย่างมาก” บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่บางแห่งได้เก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากตลาดส่วนใหญ่ไปแล้ว

มูลค่าตลาดของบริษัทต่างๆ เช่น Microsoft, Nvidia และ Meta Platforms เพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้ดัชนีโดยรวมปรับตัวสูงขึ้น นักวิเคราะห์มองว่าการขึ้นราคาแบบแคบๆ นี้อาจมีความเสี่ยง ตลาดโดยรวมอาจได้รับผลกระทบหากบริษัทเหล่านี้เพียงไม่กี่แห่งประสบปัญหา

ความไม่เท่าเทียมกันของความมั่งคั่งกำลังทวีความรุนแรงมากขึ้น

ความเหลื่อมล้ำทางความมั่งคั่งในสหรัฐอเมริกายังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ตลาดแรงงานพุ่งสูงขึ้น ภายในปี 2567 ครัวเรือนที่ยากจนที่สุด 50% มีเพียง 2.5% ของความมั่งคั่งทั้งหมด ในขณะที่ครัวเรือน 10% แรกสุดครองความมั่งคั่งไว้ประมาณ 67%

หนึ่งในสาเหตุหลักของความแตกแยกนี้คือการเป็นเจ้าของหุ้น มีเพียง 17% ของผู้ที่มีรายได้ต่ำสุด 20% เท่านั้นที่เป็นเจ้าของหุ้น เมื่อเทียบกับเกือบ 96% ของผู้ที่มีรายได้สูงสุด 10% ซึ่งหมายความว่าคนรวยได้รับประโยชน์สูงสุดจากราคาหุ้นที่สูงขึ้น

ปัจจุบันหุ้นและกองทุนรวมเกือบครึ่งหนึ่งเป็นของชาวอเมริกัน 1% ที่มีฐานะร่ำรวยที่สุด ในทางตรงกันข้าม มีเพียง 1% เท่านั้นที่ถือครองโดยชาวอเมริกันครึ่งล่าง ความไม่เท่าเทียมกันนี้ยังส่งผลกระทบในวงกว้างกว่านั้น หนึ่งในปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อการสะสมความมั่งคั่งคือการเป็นเจ้าของสินทรัพย์

ครอบครัวที่มีรายได้น้อยพบว่าการสร้างความมั่นคงทางการเงินในระยะยาวเป็นเรื่องยาก ซึ่งมักเกิดขึ้นหากพวกเขาไม่สามารถเข้าถึงหุ้น อสังหาริมทรัพย์ หรือทุนทางธุรกิจได้ แม้เศรษฐกิจจะเติบโต แต่ช่องว่างระหว่างคนรวยกับคนจนกลับกว้างขึ้น

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปี 2568 เผชิญกับความขัดแย้งหลายประการ อาทิ มูลค่าหุ้นที่สูงขึ้น ความไม่เท่าเทียมกันของความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้น และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงที่ตลาดเฟื่องฟู

รูปแบบเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนของนโยบายเศรษฐกิจร่วมสมัย นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นในการหาคำตอบที่เกี่ยวข้องกับชีวิตประจำวันและตลาดการเงิน