JPMorgan ไม่ได้ขายชอร์ตหุ้น MSTR นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นจริง

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• เอกสารที่ยื่นแสดงให้เห็นว่ามีความเสี่ยงในการถือครองหุ้น MSTR ระยะสั้นเป็นศูนย์ แม้ว่า JPMorgan จะขายหุ้นไปกว่า 772,000 หุ้นและถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามูลค่า 117 ล้านดอลลาร์ก็ตาม
• นักวิเคราะห์สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างของสถาบันจากการใช้กลยุทธ์เป็นตัวแทนสำหรับการเปิดรับ Bitcoin ในขณะที่ชอบ Bitcoin ETF มากกว่า
• ความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการเงินของ MicroStrategy กำลังเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากบริษัทมีเงินสดเพียง 54 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เทียบกับภาระผูกพันเงินปันผลบุริมสิทธิ์ประจำปีที่ 700 ล้านเหรียญสหรัฐฯ

มีกระแสวิพากษ์วิจารณ์กันอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับการที่ JPMorgan บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านธนาคารขายชอร์ตหุ้น MSTR เมื่อวันที่ 24 พฤศจิกายน ชุมชนคริปโทเคอร์เรนซีได้เข้าสู่ช่วงการซื้อขายที่คึกคัก ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 5% สู่ระดับ 180 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อย่างละเอียดถี่ถ้วนแล้ว ไม่พบหลักฐานว่า JPMorgan บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านธนาคารได้ขายชอร์ตหุ้นกลยุทธ์ของ Michael Saylor

JPMorgan ไม่ได้ขายชอร์ตหุ้น MSTR ตามเอกสารที่ยื่นต่อ SEC

ข้อกล่าวอ้างที่แพร่หลายว่า JPMorgan กำลังขายชอร์ตหุ้น MicroStrategy ได้รับการปฏิเสธแล้ว หลังจากการตรวจสอบเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ของสหรัฐอเมริกาอย่างเป็นทางการ ข่าวลือเดียวกันนี้ยังทำให้เกิดการเปรียบเทียบกับ การบีบชอร์ตหุ้น GameStop อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม การเปิดเผยข้อมูลล่าสุดของ SEC แสดงให้เห็นว่าไม่มีการรายงานสถานะการขายชอร์ตของ JPMorgan ใน MicroStrategy ความเสี่ยงในการขายชอร์ตของธนาคารเป็นศูนย์อย่างแท้จริง! เรื่องนี้ขัดแย้งกับกระแสวิพากษ์วิจารณ์บนโซเชียลมีเดียเกี่ยวกับการที่ JPMorgan ขายชอร์ต MSTR ตั้งแต่วันที่ 23 พฤศจิกายน ซึ่งยังขาดแหล่งข้อมูลหรือหลักฐาน

เอกสารที่ยื่นต่อศาลยืนยันว่า JPMorgan ได้ขายหุ้น MicroStrategy จำนวน 772,453 หุ้นในช่วงไตรมาสที่ 3 นอกจากนี้ ธนาคารยักษ์ใหญ่แห่งนี้ยังถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบพุตออปชัน (Put Option) มูลค่าประมาณ 117 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แม้ว่าสถานะเหล่านี้บ่งชี้ถึงแนวโน้มที่ระมัดระวังมากขึ้น แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าเป็นสถานะขายชอร์ตโดยตรง

ปัจจุบันสัดส่วนการขายชอร์ตทั้งหมดของ MicroStrategy อยู่ที่ 9.74% ของหุ้นที่จำหน่ายได้ ตามคำกล่าวของ Shanaka Perera ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาด ซึ่งต่ำกว่าระดับที่เห็นในช่วงที่ GameStop บีบให้ราคาหุ้นพุ่งสูงเกิน 140% มาก

เปเรรายังตั้งข้อสังเกตเพิ่มเติมว่า มีการเปลี่ยนแปลงแนวทางของสถาบันในการแสวงหาโอกาสในการลงทุนใน Bitcoin ก่อนหน้านี้ หลายคนนิยมซื้อหุ้น MSTR เนื่องจากเป็นช่องทางการลงทุนที่มีการควบคุมในการลงทุน BTC ส่งผลให้ราคาหุ้นมีราคาสูงกว่า BTC เสมอ

อย่างไรก็ตาม เกมได้พลิกกลับ เมื่อผู้เล่นสถาบันจำนวนมากขึ้นหันมาสนใจ BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด เปิดเผยสถานะการลงทุนใน Bitcoin ETF ของ BlackRock มูลค่า 443 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งปัจจุบันเป็นพอร์ตโฟลิโอที่ใหญ่ที่สุดของ BlackRock สถาบันอื่นๆ รวมถึงกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของอาบูดาบีและมหาวิทยาลัยเอมอรี รายงานว่าสัดส่วนการลงทุนใน ETF เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เปเรราตั้งข้อสังเกตว่านักลงทุนวอลล์สตรีทดูเหมือนจะกำลังเปลี่ยนจากการลงทุนในบิตคอยน์ผ่าน MicroStrategy ไปสู่การลงทุนโดยตรงใน Bitcoin ETF ในขณะนี้ หุ้น MSTR มีการซื้อขายที่ราคาลดลงประมาณ 12% เมื่อเทียบกับ Bitcoin ที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิง นักวิเคราะห์กล่าวว่าบทบาทเดิมของ MSTR ในฐานะตัวแทนของสถาบันในการเข้าถึงบิตคอยน์อาจลดน้อยลง

กลยุทธ์การขี่บนเชือกตึงทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการตกของหุ้น MSTR

ในการวิเคราะห์อย่างละเอียดอีกครั้ง เปเรราตั้งข้อสังเกตว่าโครงสร้างทางการเงินของ Strategy กำลังแสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้น ปัจจุบันบริษัทมีเงินสดประมาณ 54 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ภาระผูกพันหุ้นบุริมสิทธิ์ต้องชำระเงินปันผล 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี

เนื่องจากแผนกซอฟต์แวร์สร้างกระแสเงินสดติดลบ Strategy (MSTR) จึงต้องระดมทุนปันผลเต็มจำนวนในแต่ละปี ก่อนที่จะจัดสรรเงินทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม

ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2568 MicroStrategy ระดมทุนได้ 2.15 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม เอกสารที่ยื่นต่อศาลแสดงให้เห็นว่าบริษัทได้นำเงินทุนส่วนใหญ่ไปชำระหนี้ที่ออกก่อนหน้านี้ แทนที่จะนำไปขยายการถือครอง Bitcoin Perera เรียก สิ่งนี้ว่าเป็นการระดมทุนแบบ Ponzi ซึ่งต้องใช้เงินทุนใหม่เพื่อชำระดอกเบี้ยจากการระดมทุนครั้งก่อน

ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว ก่อนหน้านี้หุ้น MSTR มีการซื้อขายที่ราคาสูงกว่าราคา Bitcoin แต่เมื่อราคาหุ้นซื้อขายที่ประมาณสองเท่าของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ การออกหุ้นใหม่ทำให้สัดส่วนการถือครอง Bitcoin ต่อหุ้นเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นเดิม

อย่างไรก็ตาม เบี้ยประกันได้ลดลงอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ดังนั้น การออกหุ้นใหม่จึงทำให้มูลค่าของผู้ถือหุ้นลดลง โครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิ์ยิ่งทำให้โมเดลมีความซับซ้อนมากขึ้น MicroStrategy เปิดตัวหุ้นบุริมสิทธิ์ที่อัตราเงินปันผลประจำปี 9.0% ในเดือนกรกฎาคม และต่อมาได้เพิ่มเป็น 10.5% ในเดือนพฤศจิกายน เพื่อดึงดูดผู้ซื้อเนื่องจากความผันผวนของราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้น

หากราคาหุ้น MSTR ร่วงลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ อัตราเงินปันผลอาจยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินทุน ซึ่งอาจบั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุน ส่งผลให้บริษัทต้องขายบิตคอยน์เพื่อชำระหนี้

กลยุทธ์แนะนำแหล่งเงินทุนใหม่

MicroStrategy ระดมทุนได้ทั้งหมด 2.08 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2568 ตามรายงานล่าสุด เงินทุนนี้ได้รับการสนับสนุนจากหุ้นสามัญมูลค่า 1.19 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ หุ้นบุริมสิทธิ์มูลค่า 6.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และตราสารหนี้แปลงสภาพมูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เอกสารที่ยื่นต่อศาลระบุว่าการระดมทุนดังกล่าวได้กระจายไปยังหลักทรัพย์ที่มีโครงสร้างหลายประเภท ซึ่งรวมถึงผลิตภัณฑ์ STRF, STRC, STRE, STRK และ STRD โดยมีการจัดสรรเงินทุนตั้งแต่หลายร้อยล้านดอลลาร์ไปจนถึงมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์

การระดมทุนครั้งล่าสุดนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงวิธีการระดมทุนของ MicroStrategy เมื่อเทียบกับปีงบประมาณ 2567 ซึ่งบริษัทได้รับเงินทุน 2.26 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะนั้น แหล่งเงินทุนหลักมาจากหุ้นสามัญ 1.63 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และตราสารหนี้แปลงสภาพ 6.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ