S&P 500 ให้คะแนน USDT ของ Tether ต่ำ

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

• S&P 500 ปรับการประเมินเสถียรภาพของ Tether USDT เป็น 5 ซึ่งเป็นระดับที่อ่อนแอที่สุด
• บริษัทระบุถึงความกังวลเกี่ยวกับการเปิดรับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและการเปิดเผยข้อมูลที่จำกัด
• ซีอีโอของ Tether โจมตี S&P และการเงินแบบดั้งเดิม โดยอ้างว่าการจัดอันดับเป็นการโจมตีโดย TradFi

สถาบันจัดอันดับ S&P 500 Global Ratings ได้อธิบายถึงความสามารถของเหรียญ Stablecoin ของ Tether USDT ในการรักษาระดับการตรึงราคา (peg) ไว้ว่าอ่อนแอ ในแถลงการณ์วันนี้ ทางสถาบันระบุว่าได้ประเมินระดับความน่าเชื่อถือใหม่จาก 4 ซึ่งถูกจำกัดให้อยู่ในระดับ 5 ซึ่งถือว่าอ่อนแอ

ตามที่ หน่วยงาน ระบุ การแก้ไขเชิงลบนั้นเกิดจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงสูงที่หนุนสำรอง USDT

มันเขียนว่า:

“การแก้ไขเชิงลบสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงที่หนุนสำรองของ USDT นับตั้งแต่การตรวจสอบครั้งล่าสุดของเรา”

อย่างไรก็ตาม หน่วยงานดังกล่าวสังเกตว่าราคา stablecoin ของ USDT ค่อนข้างคงที่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

สินทรัพย์เสี่ยงสูงคิดเป็น 24% ของทุนสำรอง Tether USDT

ในการทบทวนสกุลเงินดิจิทัล USDT สถาบันจัดอันดับ S&P Global Ratings เน้นย้ำว่าสินทรัพย์เสี่ยงสูงในกองทุนสำรองฯ ถือเป็นข้อกังวลสำคัญ สินทรัพย์เหล่านี้ประกอบด้วย Bitcoin พันธบัตรบริษัท สินเชื่อที่มีหลักประกัน โลหะมีค่า และการลงทุนอื่นๆ ที่มีความเสี่ยง

หน่วยงานฯ ระบุว่า ความเสี่ยงของเงินสำรองของ USDT ที่มีต่อสินทรัพย์เสี่ยงสูงเหล่านี้เพิ่มขึ้น ปัจจุบันเงินสำรองคิดเป็น 24% ของเงินสำรองทั้งหมด ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 เทียบกับ 17% ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2567

หน่วยงานได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อ Bitcoin โดยระบุว่าราคา Bitcoin หรือมูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยงสูงอื่นๆ ที่ลดลง ย่อมหมายถึงการลดลงของหลักประกัน USDT ดังนั้น Stablecoin อาจขาดหลักประกัน

มันเขียนว่า:

ณ วันที่ 30 กันยายน 2567 บิตคอยน์คิดเป็นประมาณ 4% ของ USDT ที่หมุนเวียนอยู่ ซึ่งต่ำกว่าอัตรากำไรจากหลักประกันเกิน (overcollateralization margin) ที่ 5.1% ซึ่งบ่งชี้โดยอัตราส่วนหลักประกันที่ 105.1% ณ การรับรองล่าสุด บิตคอยน์คิดเป็น 5.6% ของ USDT ที่หมุนเวียนอยู่ ซึ่งสูงกว่าอัตรากำไรจากหลักประกันเกิน 3.9% ซึ่งบ่งชี้โดยอัตราส่วนหลักประกันที่ 103.9%

บทวิจารณ์เตือนว่าสัดส่วนสินทรัพย์เสี่ยงที่เพิ่มขึ้นทำให้ USDT เผชิญกับความผันผวนของตลาด ขณะเดียวกัน Tether ยังคงถือครองเงินสำรอง 75% ไว้ในสินทรัพย์เสี่ยงต่ำ เช่น ตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม หน่วยงานได้เน้นย้ำถึงข้อเท็จจริงที่ว่าบริษัทไม่มีการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับผู้ดูแลทรัพย์สิน คู่สัญญา และนายธนาคารสำหรับสินทรัพย์เหล่านี้ หน่วยงานฯ ระบุว่าการขาดความโปร่งใสนี้ขยายไปถึงการไม่เปิดเผยองค์ประกอบของสินทรัพย์บางส่วน ดังนั้น หน่วยงานฯ จึงพิจารณาว่าหน่วยงานฯ ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่ส่งผลให้อันดับเครดิตอ่อนแออีกด้วย

ซีอีโอ Tether ตอบโต้ S&P 500 เรื่องเรตติ้ง

ที่น่าสนใจคือ รายงานดังกล่าวได้รับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างรุนแรงจาก Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether โดย Ardoino โพสต์บน X:

“ถึง S&P เรื่องเรตติ้ง Tether ของคุณ: เราขอแสดงความเกลียดชังต่อคุณด้วยความภาคภูมิใจ”

เขามองว่าความแม่นยำของแบบจำลองการจัดอันดับเหล่านี้และความเป็นกลางของหน่วยงานจัดอันดับยังน่าสงสัย เขาตั้งข้อสังเกตว่าแบบจำลองเหล่านี้เคยทำให้นักลงทุนเข้าใจผิดในอดีต โดยจัดอันดับบริษัทที่อ่อนแอให้แข็งแกร่ง ซึ่งหมายความว่าบริษัทเหล่านี้ไม่สามารถไว้วางใจได้

อาร์โดอิโนอ้างว่าการจัดอันดับ S&P 500 เป็นการจู่โจมของสถาบันการเงินเก่าแก่ เขาตั้งข้อสังเกตว่าความสำเร็จของ Tether ในฐานะบริษัทที่ทำกำไรได้ มีเงินทุนล้นเกิน และไม่มีเงินสำรองที่เป็นพิษ กำลังสร้างแรงอิจฉาจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม

เขาพูดว่า:

“กลไกโฆษณาชวนเชื่อทางการเงินแบบดั้งเดิมกำลังสร้างความกังวลมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อบริษัทใดพยายามท้าทายแรงโน้มถ่วงของระบบการเงินที่พังทลาย ไม่มีบริษัทใดควรกล้าที่จะแยกตัวออกจากมัน”

อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้บางราย ตั้งคำถามต่อ คำตอบของ Ardoino โดยระบุว่าคำตอบดังกล่าวไม่ได้แก้ไขข้อกังวลที่ S&P หยิบยกขึ้นมา สำหรับพวกเขา Tether ยังคงต้องชี้แจงการประเมินของ S&P และอธิบายว่าทำไมการประเมินดังกล่าวจึงอาจไม่ถูกต้อง