ก.ล.ต. เปิดโอกาสให้โบรกเกอร์-ดีลเลอร์สามารถเก็บรักษาคริปโตเคอร์เรนซีผ่านรหัสส่วนตัวได้

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

• สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) อนุญาตให้โบรกเกอร์และผู้ค้าหลักทรัพย์สามารถเก็บรักษาหลักทรัพย์คริปโตเคอร์เรนซีโดยใช้การควบคุมด้วยกุญแจส่วนตัวได้
• บริษัทต่างๆ ต้องปฏิบัติตามการตรวจสอบความเสี่ยงของบล็อกเชนอย่างเข้มงวดและกฎความปลอดภัยของกุญแจที่แข็งแกร่ง
• แนวทางดังกล่าวช่วยส่งเสริมสินทรัพย์โทเค็น แต่ไม่มีผลกระทบต่อคริปโตเคอร์เรนซีที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ เช่น บิตคอยน์

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ก้าวไปอีกขั้นที่สำคัญในการเชื่อมโยงระบบการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับเทคโนโลยีบล็อกเชน เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2025 หน่วยงานได้ออกแนวทางชั่วคราวเพื่ออธิบายวิธีการที่โบรกเกอร์สามารถรับฝากหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างถูกกฎหมาย

สินทรัพย์เหล่านี้รวมถึงหุ้น พันธบัตร และตราสารแบบดั้งเดิมอื่นๆ ที่แปลงเป็นรูปแบบโทเค็น ซึ่งออกบนบล็อกเชน คำแนะนำนี้มุ่งเน้นไปที่วิธีการที่บริษัทต่างๆ สามารถปฏิบัติตามกฎคุ้มครองลูกค้าได้

จำเป็นต้องมีการครอบครองหรือควบคุมหลักทรัพย์ของลูกค้าในทางกายภาพ การดำเนินการนี้ช่วยสร้างความชัดเจนในขณะที่กฎระเบียบระยะยาวกำลังอยู่ระหว่างการพัฒนา

แนวทางของ SEC เกี่ยวกับข้อกำหนดด้านการดูแลรักษาหลักทรัพย์

ฝ่ายการซื้อขายและตลาดของ ก.ล.ต. ได้ออกแถลงการณ์อธิบายวิธีการที่โบรกเกอร์และผู้ค้าหลักทรัพย์สามารถปฏิบัติตามกฎข้อ 15c3-3 ได้ กฎข้อนี้กำหนดให้บริษัทต้องคุ้มครองหลักทรัพย์ที่ชำระเงินเต็มจำนวนและหลักทรัพย์มาร์จินส่วนเกินของลูกค้า

แนวทางใหม่ระบุว่า โบรกเกอร์และผู้ค้าหลักทรัพย์สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนด “การครอบครองหรือควบคุมทางกายภาพ” ได้โดยการถือครองกุญแจส่วนตัวของหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากการตีความที่เข้มงวดกว่าในอดีต

แนวทางนี้เป็นเพียงชั่วคราว เป็นการตอบสนองต่อคำขอความชัดเจนจากภาคอุตสาหกรรมในขณะที่ ก.ล.ต. กำลังดำเนินการจัดทำกรอบการทำงานที่ครอบคลุมมากขึ้น โบรกเกอร์ผู้ค้าหลักทรัพย์ต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขที่เข้มงวดก่อนที่จะสามารถรับฝากสินทรัพย์เหล่านี้ได้ พวกเขาต้องเข้าถึงหลักทรัพย์คริปโตได้โดยตรงและสามารถโอนหลักทรัพย์เหล่านั้นบนบล็อกเชนได้

นอกจากนี้ พวกเขาต้องจัดทำนโยบายเป็นลายลักษณ์อักษรเพื่อประเมินเครือข่ายบล็อกเชนที่พวกเขาใช้ การประเมินเหล่านี้ต้องครอบคลุมถึงประสิทธิภาพ ความสามารถในการขยายขนาด ความปลอดภัย การกำกับดูแล และความเสี่ยงต่างๆ เช่น ฮาร์ดฟอร์ก หรือการโจมตี 51%

บริษัทต้องจัดทำเอกสารการประเมินเหล่านี้ก่อนเริ่มรับฝากทรัพย์สิน และต้องทำการประเมินซ้ำเป็นประจำ หากพบความเสี่ยงด้านความปลอดภัยหรือการดำเนินงานที่สำคัญ บริษัทจะไม่สามารถรับฝากทรัพย์สินได้

การปกป้องรหัสส่วนตัวเป็นสิ่งสำคัญ บริษัทต่างๆ ต้องปฏิบัติตามแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดของอุตสาหกรรมเพื่อป้องกันการโจรกรรม การสูญหาย หรือการนำไปใช้ในทางที่ผิด บุคคลที่สาม รวมถึงลูกค้าหรือบริษัทในเครือ ไม่สามารถเข้าถึงรหัสได้โดยไม่ได้รับอนุญาต

โบรกเกอร์และผู้ค้าหลักทรัพย์ต้องเตรียมพร้อมรับมือกับความเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้น พวกเขาจำเป็นต้องมีแผนรับมือกับความล้มเหลวของเทคโนโลยีบล็อกเชน คำสั่งทางกฎหมาย เช่น การอายัดหรือการยึดทรัพย์ และการโอนสินทรัพย์ในระหว่างการล้มละลายหรือการชำระบัญชี ข้อกำหนดเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อปกป้องนักลงทุนไปพร้อมกับการส่งเสริมนวัตกรรม

ปฏิกิริยาจาก ก.ล.ต. และภาคอุตสาหกรรม

นางเฮสเตอร์ เพียร์ซ กรรมการ ก.ล.ต. ยินดีกับแนวทางดังกล่าว ในแถลงการณ์ของเธอที่ชื่อว่า “ไม่พิเศษอีกต่อไป” เธอกล่าวว่า การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้หลักทรัพย์แบบโทเคไนซ์ได้รับการปฏิบัติเหมือนกับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมากขึ้น

เธอยังเรียกร้องให้ ก.ล.ต. ปรับปรุงกฎข้อ 15c3‑3 ให้เหมาะสมกับสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น เพียร์ซสนับสนุนกฎระเบียบเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่ชัดเจนและยืดหยุ่นกว่าเดิมมานานแล้ว

ปฏิกิริยาจากภาคอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เป็นไปในเชิงบวก หลายคนมองว่าแนวทางดังกล่าวเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่แปลงเป็นโทเค็นอาจเติบโตได้เร็วขึ้น ผู้ใช้บางรายบนแพลตฟอร์ม X อ้างว่าแนวทางนี้ช่วยลดความไม่แน่นอนและสนับสนุนสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น

บางคนมองว่านี่เป็นก้าวเล็กๆ แต่มีความหมายสำคัญไปสู่ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ หลายคนเชื่อว่ามันจะช่วยให้บริษัททางการเงินแบบดั้งเดิมสามารถนำหลักทรัพย์ที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้ได้โดยไม่ต้องมีโครงสร้างพิเศษใดๆ

นักวิจารณ์ตั้งข้อสังเกตว่า แนวทางดังกล่าวไม่ได้เปลี่ยนแปลงกฎหมายใดๆ ใช้ได้เฉพาะกับหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้น ไม่ใช่กับสินทรัพย์อย่างบิตคอยน์ที่ถูกมองว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ บางคนแย้งว่า แนวทางนี้แทบไม่มีผลอะไรกับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ และเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการปฏิรูปในวงกว้างมากขึ้น

ผลกระทบต่อตลาดและสิ่งที่จะตามมา

แนวทางนี้สอดคล้องกับความพยายามอย่างต่อเนื่องของ ก.ล.ต. ในการกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซี โดยต่อยอดจากกรอบการทำงานก่อนหน้านี้ รวมถึงแนวทางสำหรับโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่มีวัตถุประสงค์พิเศษในปี 2020

ข้อกำหนดใหม่นี้อาจเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับโบรกเกอร์และผู้ค้าหลักทรัพย์ แต่ก็อาจนำมาซึ่งการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินมากขึ้น และปรับปรุงสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์โทเค็นได้เช่นกัน

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) จะยังคงทบทวนกฎระเบียบต่อไป ขั้นตอนชั่วคราวนี้อาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงแนวทางที่เป็นรูปธรรมมากขึ้นในการกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซีในสหรัฐอเมริกา