Metaplanet เผชิญวิกฤต: แผนการคลังของ Bitcoin ตกอยู่ในอันตรายหรือไม่?

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• หุ้น Metaplanet ร่วงลง 54% จากระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้รูปแบบการระดมทุนตึงเครียด
• บริษัทได้เสนอที่จะออกหุ้นบุริมสิทธิ์สูงสุด 555 ล้านหุ้นเพื่อเป็นการเริ่มต้นการเดิมพัน BTC
• ปัจจุบันมีการถือครอง Bitcoin อยู่ที่ 18,991 BTC และมีแผนที่จะขยายไปถึง 100,000 ภายในปี 2026

Metaplanet Inc. บริษัทคลัง Bitcoin พบว่าราคาหุ้นของบริษัทร่วงลงกว่า 50% ส่งผลให้รูปแบบการระดมทุนของบริษัทถูกกดดัน และเกิดคำถามเกี่ยวกับเป้าหมายในการขยายการถือครอง Bitcoin

นอกจากนี้บริษัทยังต้องแสวงหาแหล่งเงินทุนใหม่ผ่านการขายหุ้นต่างประเทศและข้อเสนอซื้อหุ้นบุริมสิทธิ์ในญี่ปุ่นอีกด้วย

Metaplanet แสวงหาเงินสดหลังจากราคาหุ้นลดลง

Metaplanet Inc. บริษัทญี่ปุ่น นำโดยประธาน Simon Gerovich เผชิญกับความท้าทายในการระดมทุนหลังจาก ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็ว บริษัทได้รับเงินทุนผ่านข้อตกลงกับ Evo Fund ซึ่งเป็นสาขาของ Evolution Financial Group ในสหรัฐอเมริกา

การจัดหาเงินทุนครั้งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin ข้อตกลงนี้ประสบความสำเร็จเมื่อราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น แต่กลับมีประสิทธิภาพลดลงเมื่อราคาลดลง ในช่วงต้นปี 2025 ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นกว่า 400% ส่งผลให้ Metaplanet กลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin ที่มีคนจับตามองมากที่สุดในญี่ปุ่น

อย่างไรก็ตาม มูลค่าหุ้นลดลงมากกว่าครึ่งหนึ่งตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนถึงปลายเดือนสิงหาคม ในวันที่ 29 สิงหาคม ราคาหุ้นลดลง 54% จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 16 มิถุนายน ด้วยภาวะตกต่ำดังกล่าว Metaplanet จึงประกาศแผนการระดมทุน 884 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ด้วยการขายหุ้นในต่างประเทศ

นอกจากนี้ยังพร้อมที่จะออกหุ้นบุริมสิทธิ์ ซึ่งเป็นขั้นตอนที่บริษัทญี่ปุ่นไม่ค่อยทำ คาดว่าผู้ถือหุ้นจะลงคะแนนเสียงในวันที่ 1 กันยายน ในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นวิสามัญที่โตเกียว

หากได้รับการอนุมัติ บริษัทจะสามารถออกหุ้นบุริมสิทธิ์ได้สูงสุด 555 ล้านหุ้น เอกสารของบริษัทแสดงให้เห็นว่าสามารถสร้างรายได้ได้มากถึง 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เกโรวิชอธิบายว่าหุ้นบุริมสิทธิ์เป็นช่องทางในการระดมทุน ในขณะเดียวกันก็ปกป้องผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นสามัญ

กลยุทธ์นี้ทำหน้าที่เป็นตัวกันกระแทกทางการเงิน ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการเจือจางที่อาจเกิดขึ้น หุ้นบุริมสิทธิ์ที่วางแผนไว้จะเสนอเงินปันผลสูงสุด 6% และจำกัดไว้ที่ 25% ของมูลค่าบิตคอยน์ของบริษัท

ก่อนหน้านี้ Metaplanet ได้ระดมทุนไปแล้วกว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านข้อตกลงกับ Evo Fund Gerovich เรียกข้อตกลงนี้ว่า “the flywheel”

เกี่ยวข้องกับการขายสิทธิ์ในการซื้อหุ้นโดยกำหนดราคาให้สอดคล้องกับมูลค่าหุ้นของบริษัท โครงสร้างนี้น่าสนใจเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น แต่น่าสนใจน้อยลงเมื่อราคาลดลง

การตกต่ำของหุ้น Metaplanet ทำให้การซื้อ Bitcoin ช้าลง

กลยุทธ์ของ Metaplanet ในการเพิ่มมูลค่า Bitcoin ของตนนั้นขึ้นอยู่กับราคาหุ้นที่แข็งแกร่ง การลดลงของราคาหุ้นได้จำกัดความสามารถของบริษัทในการใช้ข้อตกลง Evo ให้เกิดประสิทธิภาพสูงสุด ขณะที่เขียนบทความนี้ ราคาหุ้นลดลง 2.22% มาอยู่ที่ 879 เยน

นักวิเคราะห์ระบุว่าเมื่อราคาหุ้นลดลง การดำเนินการแต่ละครั้งของ Evo Fund ก่อให้เกิดเม็ดเงินน้อยลงสำหรับการซื้อ Bitcoin สินทรัพย์ Bitcoin ของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปี โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 160% ณ วันที่ 30 มิถุนายน

นับจากนั้นเป็นต้นมา การเติบโตก็ชะลอตัวลง โดยอัตราการถือครองเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 50% ในสัปดาห์ต่อมา อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่นักลงทุนจับตามองคือ Bitcoin premium ซึ่งเป็นส่วนต่างระหว่างมูลค่าตลาดของบริษัทและมูลค่า BTC

ในเดือนมิถุนายน Metaplanet ซื้อขายที่ราคา Bitcoin มากกว่าแปดเท่าของมูลค่า Bitcoin ที่ถือครอง ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม มูลค่าพรีเมียมลดลงเหลือประมาณครึ่งหนึ่งของมูลค่าเดิม นักวิเคราะห์กล่าวว่า มูลค่าพรีเมียมที่ลดลงนี้ลดความสามารถของบริษัทในการออกหุ้นในเงื่อนไขที่เอื้ออำนวย

มูลค่าตลาดของ Metaplanet อยู่ที่ 628.3 พันล้านเยน ณ สิ้นเดือนสิงหาคม ถือครอง Bitcoin จำนวน 18,991 หน่วย คิดเป็นมูลค่าประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทตั้งเป้าที่จะเพิ่มจำนวน Bitcoin ให้เป็น 100,000 หน่วยภายในสิ้นปี 2026 และจะเพิ่มเป็นสองเท่าอีกครั้งในปี 2027

แบบจำลองกลยุทธ์และช่องว่างเมตาแพลเน็ต

การกระทำของ Metaplanet มักถูกนำไปเปรียบเทียบกับการกระทำของ Strategy Inc. บริษัทสัญชาติอเมริกันที่นำโดย Michael Saylor ปัจจุบัน Strategy ถือครอง Bitcoin ประมาณ 630,000 หน่วย ซึ่งเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก

ในทางตรงกันข้าม Metaplanet ติดอันดับที่ 7 ในบรรดาบริษัทระดับโลก ตามข้อมูลของ BitcoinTreasuries.net กลยุทธ์นี้ใช้หุ้นบุริมสิทธิ์เพื่อขยายสถานะ Bitcoin ซึ่งเป็นวิธีที่ Metaplanet เพิ่งนำมาใช้ในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ว่าความแตกต่างนี้เป็นเหตุผลที่กลยุทธ์ของ Metaplanet ไม่ได้ให้ผลลัพธ์ที่เหมือนกัน เช่นเดียวกัน ขณะที่ Metaplanet กำลังขออนุมัติหุ้นบุริมสิทธิ์ บริษัทก็เตรียมที่จะขยายฐานนักลงทุนต่างประเทศ

ข้อเสนอนี้เกิดขึ้นในขณะที่ความสนใจในพันธบัตร Bitcoin ยังคงแข็งแกร่ง ด้วยเหตุนี้ บริษัทมากกว่า 170 แห่งทั่วโลกจึงถือครองสินทรัพย์นี้อยู่

การเติบโตในอนาคตของ Metaplanet ขึ้นอยู่กับว่าผู้ถือหุ้นอนุมัติแผนการหุ้นบุริมสิทธิ์หรือไม่ และนักลงทุนตอบรับข้อเสนอนี้อย่างไร ผลลัพธ์อาจเป็นตัวกำหนดว่าบริษัทจะบรรลุเป้าหมายในการขยายการถือครอง Bitcoin ในอีกสองปีข้างหน้าหรือไม่