Mieux que les réserves bancaires fractales” : Le PDG de Bitwise défend le modèle économique de Tether

Aperçu des principaux éléments

• Le PDG de Bitwise défend Tether, qualifiant son modèle économique de plus sûr que les réserves bancaires fractionnaires.
• Les analystes soulignent que les actifs des entreprises de Tether et les 120 milliards de dollars détenus par le Trésor sont des facteurs de stabilité.
• L’USDT reste le plus grand stablecoin avec une capitalisation boursière de 184,6 milliards de dollars et un volume d’échange quotidien élevé.

Le modèle économique de Tether a fait l’objet d’un nouvel examen cette semaine après qu’Arthur Hayes a mis en garde contre les risques de solvabilité.

Cette décision a suscité de vives réactions de la part de personnalités du secteur, qui ont affirmé que Tether restait bien capitalisé et dominait le marché des stablecoins.

Les réactions se multiplient après qu’Arthur Hayes ait prévu une pression sur l’USDT

La discussion a débuté lorsque Arthur Hayes a fait part de son opinion selon laquelle Tether pourrait subir des pressions si la baisse des taux d’intérêt aux États-Unis réduisait ses revenus d’intérêts.

Dans son post sur X, Hayes a déclaré que Tether a augmenté son exposition à l’or et au bitcoin.

Selon lui, une baisse d’environ 30 % de ces actifs pourrait réduire les fonds propres de l’entreprise et soulever des problèmes d’insolvabilité.

Il a ajouté que certains grands détenteurs pourraient demander des données de bilan en temps réel pour évaluer le risque.

Il est intéressant de noter que les acteurs du secteur ont réagi rapidement. Hunter Horsley, PDG de Bitwise, a déclaré que la structure de Tether était meilleure que les réserves bancaires fractionnaires.

De plus, le chercheur Joseph, qui a écrit une analyse approfondie sur Tether pour Citi, a ajouté des contrepoints détaillés.

Selon lui, Tether ne divulgue que les actifs correspondant aux réserves et ne révèle pas le bilan complet de l’entreprise.

Il a ajouté que la société détenait également des participations, des opérations minières, des réserves d’entreprise et peut-être d’autres bitcoins.

Joseph a déclaré que Tether génère des bénéfices importants grâce à ses avoirs d’environ 120 milliards de dollars en titres du Trésor américain à court terme.

Il estime que ces actifs ont produit environ 10 milliards de dollars de bénéfices annuels grâce à des rendements proches de 4 % depuis 2023. Selon lui, cela rend Tether très efficace avec une main-d’œuvre réduite.

L’expert a suggéré que la valeur des actions de Tether pourrait chuter entre 50 et 100 milliards de dollars.

Comme indiqué, Tether a exploré une levée de fonds de 20 milliards de dollars pour 3 %, bien qu’il ait déclaré qu’une telle valorisation pourrait ne pas se matérialiser.

Joseph a comparé les réserves de Tether au système bancaire. Selon lui, les banques détiennent généralement 5 à 15 % des dépôts en actifs liquides.

Le Tether, quant à lui, détient des garanties beaucoup plus liquides et fonctionne sans banque centrale en tant que prêteur en dernier ressort.

Ce qu’Arthur Hayes a manqué, selon les analystes qui défendent Tether

Ses partisans ont déclaré que M. Hayes n’avait pas abordé la question de la différence entre les informations sur les réserves de Tether et ses ressources financières plus larges.

Par exemple, Tether utilise une approche de correspondance dans ses rapports sur les réserves et n’inclut pas le bilan séparé des capitaux propres de l’entreprise.

Il a également été précisé que l’émetteur de Stablecoins pouvait vendre des actions pour combler les lacunes de son bilan si nécessaire.

Les acteurs du marché ont également souligné que Tether ne fonctionne pas comme une banque traditionnelle, mais détient un niveau de collatéralisation plus élevé.

Il a été avancé que Hayes se concentrait sur la volatilité des prix des actifs mais ne prenait pas en compte le flux de bénéfices de l’entreprise.

En plus des dividendes en cours, et des actifs supplémentaires de l’entreprise qui pourraient soutenir les réserves.

Fondamentalement, cela crée une situation financière plus solide que ne le laissait supposer son scénario.

En outre, les partisans du projet ont suggéré que l’entreprise pourrait résister aux fluctuations des taux d’intérêt parce que la structure de ses réserves et sa rentabilité lui confèrent une flexibilité supplémentaire.

L’USDT conserve son rôle de leader sur le marché des Stablecoins

Selon les données de CoinMarketCap, le Tether reste de loin le plus grand stablecoin.

Les dernières données montrent que la capitalisation boursière de l’USDT est d’environ 184,6 milliards de dollars.

CoinMarketCap précise que le volume quotidien est supérieur à 56 milliards de dollars, ce qui correspond presque à l’offre en circulation qui s’élève à environ 56,04 milliards d’USDT.

L’USDC suit avec une capitalisation boursière d’environ 76,55 milliards de dollars, pour un volume quotidien bien inférieur.

Parmi les autres stablecoins notables, citons Ethena USDe (7,19 milliards de dollars), Dai (5,36 milliards de dollars), PayPal USD (3,87 milliards de dollars) et World Liberty Financial USD (2,69 milliards de dollars).

Malgré les récents débats, l’USDT reste le stablecoin le plus liquide et le plus largement détenu, ce qui confirme son rôle central sur les marchés des crypto-monnaies.

Dans le même ordre d’idées, Tether a récemment ajouté 961 bitcoins, d’une valeur de 98,9 millions de dollars, pour renforcer ses réserves. Cela renforce les arguments en faveur de perspectives plus positives pour Tether.