อุปทานแลกเปลี่ยน Bitcoin ตกต่ำสุดในรอบ 10 ปี: มีแนวโน้มจะไปถึง 126,000 ดอลลาร์หรือไม่?

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

• สำรองแลกเปลี่ยน Bitcoin ลดลงเหลือ 2.4 ล้าน BTC ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่า 10 ปี
• BTC ซื้อขายต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลเมื่อวันที่ 7 ตุลาคมที่ 126,000 ดอลลาร์อยู่ 11% ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 112,000 ดอลลาร์
• กว่า 90% ของอุปทาน Bitcoin ยังคงมีกำไร แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้าง

ทุนสำรองแลกเปลี่ยน บิตคอยน์ ลดลงเหลือประมาณ 2.4 ล้าน BTC ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าทศวรรษ ตามข้อมูลจาก CryptoQuant

ตัวชี้วัดนี้แสดงถึงเหรียญที่ถือครองบนตลาดแลกเปลี่ยนรวมศูนย์ที่พร้อมสำหรับการซื้อขายได้ทันที การลดลงนี้ยังแสดงให้เห็นถึงแรงขายที่ลดลงและการสะสมอย่างต่อเนื่องของผู้ถือครองระยะยาว

นักวิเคราะห์ระบุว่าการแก้ไขดังกล่าวเป็นเหตุการณ์ที่เกิดจากการใช้เลเวอเรจมากกว่าจะเป็นการยอมจำนนในวงกว้าง

สำรองแลกเปลี่ยนแตะ 2.4 ล้าน Bitcoin ทำให้เกิดภาวะตึงตัวด้านอุปทาน

จำนวนบิตคอยน์ที่ถือครองบนกระดานแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ลดลงเหลือประมาณ 2.4 ล้าน BTC ซึ่งลดลงจากกว่า 3.5 ล้าน BTC ในปี 2020 การลดลงนี้เป็นหนึ่งในแนวโน้มการไหลออกที่ยาวนานและสม่ำเสมอที่สุดในประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์

ประธานลี นักวิเคราะห์มืออาชีพของ CryptoQuant กล่าวถึงการพัฒนาดังกล่าวว่า “เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการช็อกด้านอุปทานที่กำลังดำเนินอยู่”

การลดลงดังกล่าวถือเป็นระดับทุนสำรองแลกเปลี่ยนที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ก่อนตลาดกระทิงในปี 2017 ซึ่งตอนนั้นตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ตั้งแต่ปี 2013 ถึง 2018 ทุนสำรองเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากตลาดแลกเปลี่ยนขยายตัวและมีสภาพคล่องใหม่เข้าสู่ตลาด

การกลับตัวของราคา ซึ่งเริ่มต้นในปี 2020 สอดคล้องกับการนำไปใช้ของสถาบัน การเติบโตของการถือครอง ETF และรูปแบบการสะสมของผู้ถือในระยะยาว การมีเหรียญที่ถือครองในตลาดแลกเปลี่ยนน้อยลง ส่งผลให้แรงขายในทันทีลดลง

การเคลื่อนไหวแบบออนเชนแสดงให้เห็นถึงการถอนเงินไปยังกระเป๋าเงินเย็นและโซลูชันการฝากเงินของสถาบันอย่างต่อเนื่อง รูปแบบเดียวกันนี้เกิดขึ้นก่อนการพุ่งขึ้นของราคาครั้งใหญ่ในปี 2020 และ 2021 ซึ่งการไหลออกของเงินตราต่างประเทศเร่งตัวขึ้นก่อนช่วงที่ราคาปรับตัวสูงขึ้น

การวิเคราะห์ของ CryptoQuant เน้นย้ำว่า “Bitcoin ที่มีไว้ซื้อขายกำลังหดตัวลง คลื่นเงินไหลออกแต่ละครั้งมักมาก่อนแรงกระตุ้นขาขึ้นครั้งใหญ่”

ภาวะอุปทานหดตัวสร้างเงื่อนไขที่อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นสามารถผลักดันให้ราคาเคลื่อนไหวอย่างมากได้ เนื่องจากมีสภาพคล่องจำกัด สถานการณ์นี้สะท้อนถึงสภาวะตลาดในปี 2020 ก่อนที่ราคา Bitcoin จะพุ่งขึ้นจาก 10,000 ดอลลาร์เป็น 69,000 ดอลลาร์

การทำลายล้างเลเวอเรจมูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดการรีเซ็ตมากกว่าการยอมจำนน

BTC เผชิญกับการสูญเสียเลเวอเรจครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ในช่วงการปรับฐานครั้งล่าสุด มูลค่าคงค้าง (Open Interest) ราว 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ถูกลบไป จากการวิเคราะห์ของ Glassnode

เงินทุนในตลาดฟิวเจอร์สลดลงสู่ระดับที่เคยเห็นครั้งสุดท้ายในช่วงตลาดหมีปี 2022 การลดลงของอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนอย่างรวดเร็วนำไปสู่การขายสินทรัพย์อย่างแพร่หลายและการปรับตำแหน่งตลาดอย่างรวดเร็ว

อัตราดอกเบี้ยเปิดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหดตัวอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่ลดลงในตลาดตราสารอนุพันธ์ ตัวชี้วัดกำไร-ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงบ่งชี้ถึงช่วงเวลาของการรับรู้ผลขาดทุน และความเชื่อมั่นที่ลดลงในหมู่เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจ

ตลาดออปชันมีสถานะเปิด (Open Interest) ขยายตัวเพิ่มขึ้น เนื่องจากนักลงทุนปรับเปลี่ยนกลยุทธ์เพื่อรองรับความผันผวนรูปแบบใหม่ Glassnode เน้นย้ำว่า “การเทขายครั้งล่าสุดเกิดขึ้นในขณะที่อุปทาน Bitcoin กว่า 90% ยังคงมีกำไร โดยส่วนใหญ่แล้วการขาดทุนมาจากผู้ซื้อรายใหญ่”

ข้อสังเกตนี้แตกต่างจากการปรับฐานครั้งใหญ่ในอดีต เช่น การล่มสลายของ FTX และ Luna ในช่วงเวลาดังกล่าว อุปทาน Bitcoin น้อยกว่า 65% ยังคงทำกำไรได้ เหตุการณ์ปัจจุบันนี้ “ไม่ใช่การยอมจำนนในวงกว้าง แต่เป็นเหตุการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจที่แตกต่างออกไปในเชิงโครงสร้าง”

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อวิถีการฟื้นตัว การแก้ไขที่ขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจจะคลี่คลายอย่างรวดเร็วเมื่อตำแหน่งที่มากเกินไปถูกเคลียร์ ซึ่งแตกต่างจากเหตุการณ์ยอมจำนนที่ต้องสร้างฐานที่ยาวขึ้น

กำไรจากอุปทาน 90% บ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งของตลาดเชิงโครงสร้าง

อุปทาน BTC กว่า 90% ยังคงมีกำไรอยู่ที่ระดับราคาปัจจุบันที่ 112,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าการปรับฐานส่งผลกระทบต่อผู้ซื้อรายใหญ่รายล่าสุดเป็นหลัก มากกว่าฐานโดยรวม

อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรลดลงจากระดับที่คึกคัก แต่ยังคงแสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงถูกครอบงำโดยผู้ถือหุ้นที่มีกำไร ตัวชี้วัดนี้ชี้ให้เห็นถึงแรงสนับสนุนที่แข็งแกร่งจากผู้ถือหุ้นระยะยาว ซึ่งไม่น่าจะขายหุ้นในราคาปัจจุบัน

กิจกรรมบนเครือข่ายยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าจะชะลอตัวลงจากจุดสูงสุดแล้วก็ตาม ปัจจัยพื้นฐาน กระแสเงินทุน และตัวชี้วัดกำไร-ขาดทุนยังคงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

Glassnode สรุปว่า “เลเวอเรจส่วนเกินได้ถูกเคลียร์แล้ว การวางตำแหน่งเก็งกำไรลดลง และความเชื่อมั่นระยะสั้นได้รับการปรับเทียบใหม่ แม้ว่าสภาพคล่องและการมีส่วนร่วมในตลาดที่กว้างขึ้นจะยังคงเดิม แต่โมเมนตัมกลับชะลอตัวลง และแรงขายทำกำไรก็ลดลง”

ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ความสามารถในการทำกำไรของอุปทานยังคงอยู่ในระดับสูง ปัจจัยเหล่านี้อาจช่วยหนุนให้ราคาทองคำกลับมาแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ

ภาวะอุปทานตึงตัวจำกัดภาวะขาลงและขจัดส่วนเกินจากการเก็งกำไร ปูทางไปสู่การเติบโตอย่างยั่งยืน อุปสงค์ของ ETF สถาบันสร้างแรงซื้ออย่างต่อเนื่อง หนุนการสะสมอย่างค่อยเป็นค่อยไป

คำถามที่ว่า Bitcoin จะสามารถกลับมายืนเหนือระดับ 126,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับปัจจัยกระตุ้นหลายประการ รูปแบบในอดีตบ่งชี้ว่าระดับต่ำสุดของเงินสำรองระหว่างประเทศ (EXCELLENT) เกิดขึ้นก่อนการฟื้นตัวครั้งใหญ่ เนื่องจากข้อจำกัดด้านอุปทานทำให้อุปสงค์ได้รับผลกระทบมากขึ้น