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Aperçu des principaux éléments
- Strategy a maintenu un seuil de 1,0x la valeur nette d’actif (mNAV) pour les émissions de MSTR ayant un effet relutif sur le cours du bitcoin par action.
- MSTR a généré un rendement annualisé de 42 % depuis que Strategy a adopté sa stratégie axée sur le bitcoin.
- Selon les analystes, la capacité de levée de fonds de Strategy restait supérieure à ses obligations récurrentes.
Après avoir brièvement dépassé les 100 dollars la semaine dernière, l’action MSTR est revenue vers les 96 dollars.
Strategy a également revu le cadre utilisé pour calculer sa valeur nette d’inventaire modifiée, ou mNAV. Selon l’investisseur en cryptomonnaies Mark Harvey, cette mise à jour méthodologique a entraîné une hausse du multiple publié, qui est passé d’environ 1,04x à 1,07x.
Cette révision n’entraîne pas d’augmentation des avoirs sous-jacents en bitcoins de Strategy. Elle modifie en revanche la manière dont la société comptabilise les titres de rang supérieur à MSTR lorsqu’elle estime la valeur de l’action ordinaire par rapport à sa réserve de bitcoins.
Mise à jour de la stratégie : cadre mNAV, la valorisation boursière de MSTR bondit de 1,07 fois
Strategy (MSTR), la société de Michael Saylor spécialisée dans la détention de bitcoins, a mis à jour son cadre de calcul de la valeur nette d’inventaire modifiée (mNAV). En conséquence, la mNAV est passée de 1,04x à 1,07x selon la méthodologie révisée.
Selon cette mise à jour, le seuil de valorisation nette en bitcoins par action restera fixé à 1,00x dans le cadre du nouveau dispositif, a indiqué l’investisseur en cryptomonnaies Mark Harvey.
La société a indiqué qu’elle émettait des actions dans le cadre de son programme d’émission d’actions « at-the-market » (ATM) à une valeur liquidative moyenne (mNAV) supérieure à 1,00x afin d’acquérir davantage de bitcoins ou d’augmenter ses réserves en dollars américains. Une telle opération serait bénéfique pour les actionnaires de MSTR.
À ce sujet, M. Phong Le, PDG de Strategy, a déclaré que le nouveau cadre mNAV de la société apportait plusieurs changements. Ces changements sont importants pour améliorer la manière dont les investisseurs perçoivent les émissions d’actions.
M. Le a indiqué que le cadre révisé prend en compte tous les titres de rang supérieur à celui des actions MSTR. Il établit une distinction entre les titres convertibles « dans la monnaie » (ITM) et « hors de la monnaie » (OTM). Par ailleurs, il fixe également un seuil de 1,0 fois la mNAV pour les émissions d’actions MSTR ayant un effet relutif.
Il a ajouté que ce cadre actualisé tenait compte des commentaires formulés par les investisseurs institutionnels et particuliers, les analystes et d’autres sociétés de gestion de trésorerie spécialisées dans le Bitcoin.
Surperformance de l’action MSTR et du Bitcoin
Le cours de l’action MSTR ayant chuté de 75 % au cours de l’année écoulée, les investisseurs s’inquiètent désormais pour son avenir. Sur la même période, le cours du Bitcoin a lui aussi reculé de plus de 50 % par rapport à son plus haut historique de 125 000 dollars. Cela montre que l’action MSTR a enregistré une performance inférieure à celle du BTC au cours de l’année écoulée.
Toutefois, sur le long terme, Strategy a fourni des informations détaillées sur la manière dont l’action MSTR a surperformé le BTC, et même les sociétés du « Magnificent 7 ».
Dans son dernier message publié sur la plateforme X, Strategy a souligné que l’action MSTR avait généré un taux de rendement annualisé (TRA) de 42 % depuis l’adoption d’une stratégie de trésorerie axée sur le Bitcoin. Depuis lors, elle a surperformé plusieurs indices de référence majeurs.
Selon l’entreprise, MSTR a surpassé le taux de croissance annuel récurrent (ARR) de 32 % du Bitcoin, celui de 23 % des « Magnificent Seven » et celui de 14 % du S&P 500 sur la même période. Jeudi 30 juillet, la société tiendra sa conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre afin d’apporter des précisions sur ses projets futurs.
La dilution de l’action MSTR constitue-t-elle un risque ?
Au cours des dernières semaines, Strategy a réduit sa participation dans le titre MSTR et a utilisé le produit de cette cession pour constituer les réserves en dollars américains de la société. En revanche, elle n’a effectué aucun nouvel achat de bitcoins au cours de ces dernières semaines. Cette situation a suscité des inquiétudes parmi les acteurs du marché, car la société utilise ses réserves en dollars américains pour honorer ses engagements.
Malgré sa restructuration en cours, les experts du marché continuent de se montrer optimistes quant à MSTR. L’analyste spécialisé dans les cryptomonnaies Adam Livingston a déclaré que Strategy avait le potentiel de devenir l’entreprise la plus valorisée au monde. Il a ajouté que la capacité de l’entreprise à lever des capitaux dépassait de loin ses obligations financières.
Selon Livingston, Strategy doit actuellement environ 4,8 millions de dollars par jour au titre des dividendes et des intérêts sur sa dette. En revanche, la société a levé 121,7 millions de dollars par jour de bourse depuis le début de l’année 2026.
L’analyste a indiqué que le rythme de levée de fonds de la société était plus de 25 fois supérieur à ses obligations quotidiennes. Ce chiffre n’inclut pas la valeur de ses avoirs existants en bitcoins ni de ses réserves en dollars américains. M. Livingston a ajouté que Strategy détenait actuellement environ 53,7 milliards de dollars de bitcoins.
