4 เหตุผลหลักที่ทำให้ราคาหุ้น NVIDIA ไม่เปลี่ยนแปลงแม้รายได้จะพุ่งสูงขึ้น

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

• ราคาหุ้น NVIDIA เคลื่อนไหวในกรอบแคบมาตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว
• นักวิเคราะห์วิพากษ์วิจารณ์การลงทุนแบบหมุนเวียนของบริษัท รวมถึงการลงทุนใน Nebius และ CoreWeave
• การกลับมาจำหน่ายชิปให้กับลูกค้าชาวจีนที่หลายคนคาดหวังไว้นั้นต้องหยุดชะงักลง

หุ้น NVIDIA ทรงตัวในปีนี้ แม้ว่าบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีแห่งนี้จะได้รับแรงหนุนหลายอย่าง รวมถึงรายได้และผลกำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นได้ร่วงลงกว่า 10% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมูลค่าบริษัทลดลงกว่า 500 พันล้านดอลลาร์

หุ้น NVIDIA ร่วงลงท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการลงทุนแบบหมุนเวียน

ในแถลงการณ์สำคัญเมื่อสัปดาห์นี้ NVIDIA กล่าวว่าบริษัทกำลังลงทุน 2 พันล้านดอลลาร์ใน Nebius ซึ่งเป็นบริษัทชั้นนำด้านนีโอคลาวด์ที่มีลูกค้าอย่าง Microsoft และ Meta Platforms

การลงทุนครั้งนี้เกิดขึ้นหนึ่งเดือนหลังจากที่บริษัทได้ลงทุนใน CoreWeave เป็นจำนวนเงินที่ใกล้เคียงกัน ซึ่งเป็นบริษัทที่ให้บริการแก่ OpenAI และ Microsoft เช่นกัน

นอกจากนี้ NVIDIA เพิ่งประกาศว่าจะลงทุน 30 พันล้านดอลลาร์ใน OpenAI ผู้สร้าง ChatGPT

แม้ว่าการลงทุนเหล่านี้จะเป็นสิ่งที่ดี แต่ก็ทำให้เกิดความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการหมุนเวียนของเงินสด ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่บริษัทลงทุนในลูกค้าของตน แล้วลูกค้าเหล่านั้นก็ใช้เงินเหล่านั้นไปซื้อชิปของบริษัท

ด้วยเหตุนี้ Nvidia จึงได้รับประโยชน์จากรายได้ที่สูงขึ้น ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วจะนำไปสู่ราคาหุ้นที่สูงขึ้น

นักวิจารณ์โต้แย้งว่าแนวทางการลงทุนแบบหมุนเวียนนี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ตลาด พวกเขาอ้างว่าบริษัทใช้แนวทางนี้เพื่อสร้างภาพลักษณ์ของการเติบโตที่เร่งตัวขึ้น

ปัญหาของจีนยังคงดำเนินต่อไป

ในขณะเดียวกัน หนึ่งในปัจจัยหนุนราคาหุ้น NVIDIA ที่ผ่านมานั้นกำลังใช้เวลาในการปรากฏผล นักลงทุนต่างรอให้บริษัทเริ่มจำหน่ายชิปให้กับบริษัทจีน เช่น Alibaba, Baidu และ Tencent

วิกฤตนี้เริ่มต้นเมื่อปีที่แล้ว เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์สั่งให้ NVIDIA, AMD และบริษัทอื่นๆ หยุดขายสินค้าให้กับบริษัทจีน คำสั่งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสงครามการค้า

หลังจากที่เจนเซน ฮวงและคนอื่นๆ พยายามล็อบบี้อย่างหนัก ในที่สุดทรัมป์ก็ยอมอ่อนข้อและอนุญาตให้ขายชิปได้ โดยมีเงื่อนไขว่ากระทรวงพาณิชย์จะต้องประเมินผู้ซื้อที่มีศักยภาพและความสัมพันธ์ของพวกเขากับกองทัพ

ในทางกลับกัน จีนกลับลังเลและประกาศว่าจะทบทวนว่าจะอนุญาตให้ใช้ชิปเหล่านี้ในประเทศหรือไม่ ปักกิ่งให้เหตุผลว่าบริษัทในประเทศก็ใช้ชิปที่ผลิตโดยบริษัทในประเทศได้อยู่แล้ว

NVIDIA ยังไม่ได้เริ่มจำหน่าย GPU ในประเทศจีนเนื่องจากการตรวจสอบที่ยังดำเนินอยู่ ในด้านบวก ปัญหาเรื่องนี้อาจได้รับการแก้ไขในระหว่าง การเดินทางเยือนจีนของทรัมป์ ในปลายเดือนนี้

การหมุนเวียนจากธุรกิจเติบโตไปสู่ธุรกิจเน้นคุณค่า

นอกจากนี้ การที่ราคาหุ้น NVIDIA ทรงตัวอยู่ในขณะนี้ เป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างจากหุ้นเติบโตไปสู่หุ้นคุณค่า

นี่คือสถานการณ์ที่นักลงทุนย้ายจากบริษัทที่มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งไปยังบริษัทที่มีการเติบโตช้าแต่สม่ำเสมอ การหมุนเวียนนี้มักเกิดจากความกังวลเรื่องการประเมินมูลค่าหรืออุตสาหกรรม

บริษัทที่มีศักยภาพในการเติบโตส่วนใหญ่ปรับตัวลดลงในปีนี้ ตัวอย่างเช่น หุ้นของ Atlassian, Palantir และ AppLovin ต่างก็ลดลงเป็นตัวเลขสองหลัก

ในทางตรงกันข้าม กองทุน ETF ที่เน้นคุณค่าชั้นนำอย่าง Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) และ Vanguard Value ETF กลับทำผลงานได้ดีกว่ามาก เมื่อเทียบกับดัชนี Nasdaq 100 ที่เน้นหุ้นเทคโนโลยีเป็นหลัก

การหันมาลงทุนในหุ้นคุณค่าเกิดขึ้นเนื่องจากความกังวลว่าบริษัทเทคโนโลยีส่วนใหญ่มีมูลค่าสูงเกินไป ดังที่เราได้เขียนไปเมื่อเร็ว ๆ นี้ ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่แสดงให้เห็นว่า NVIDIA กลายเป็นหุ้นที่น่าซื้อแล้วในขณะนี้

เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับฟองสบู่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่อาจเกิดขึ้น นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมบริษัทซอฟต์แวร์ชั้นนำอย่าง Adobe, ServiceNow และ Intuit จึงประสบกับภาวะตกต่ำ

การพัฒนาชิป ASIC จะเป็นเชื้อเพลิงสำคัญในการแข่งขัน

มีความกังวลว่า NVIDIA กำลังเผชิญกับการแข่งขันอย่างรุนแรง โดยเฉพาะจากลูกค้ารายใหญ่ที่สุด ในแถลงการณ์เมื่อสัปดาห์นี้ Meta Platforms กล่าวว่ากำลังพัฒนา ชิป ASIC ของตนเอง โดยได้เปิดตัว MTIA 300 แล้ว และกำลังพัฒนา MTIA 400, MTIA 450 และ MTIA 500 อยู่

บริษัทอื่นๆ เช่น ไมโครซอฟต์และอเมซอน ก็กำลังพัฒนาชิปของตนเองเช่นกัน ความก้าวหน้าเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่ 5 อันดับแรกของ NVIDIA คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของยอดขายทั้งหมด

ถึงกระนั้น แม้จะมีอุปสรรคมากมาย แต่ก็มีเหตุผลที่ราคาหุ้นของ NVIDIA อาจฟื้นตัวได้ในเร็ววัน รายได้และกำไรของบริษัทเติบโตอย่างรวดเร็ว และบริษัทมีส่วนแบ่งการตลาดขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรม GPU นอกจากนี้ บริษัทกำลังเตรียมเปิดตัว CPU ตัวแรกในเร็วๆ นี้ และมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงมาก