ก.ล.ต. Hester Peirce เสนอกรอบ Safe Harbor สำหรับการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• คณะทำงาน SEC พิจารณาสถานที่ปลอดภัยสำหรับการขายสินทรัพย์ดิจิทัลในช่วงเริ่มต้น
• แนวทางยืนยันว่า Stablecoin และ NFT อาจอยู่นอกเหนือกฎหมายหลักทรัพย์
• กฎการสร้างโทเค็นและความชัดเจนในการซื้อขายรองอยู่ระหว่างการพัฒนา

กรรมาธิการ Hester Peirce ได้ร่างแผนเพื่อชี้แจงกฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล เธอได้นำเสนอแผนดังกล่าวในงาน SEC Speaks ประจำปีเพื่อแก้ไขความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นมานาน

หนึ่งเดือนหลังจากครบรอบ 250 ปีของการปฏิวัติอเมริกา เพียร์ซได้เน้นย้ำถึงความเชื่อมโยงระหว่างการกบฏและเทคโนโลยีแบบกระจายอำนาจ เขาเปรียบเทียบจิตวิญญาณแห่งการปฏิวัติกับการเติบโตของระบบแบบกระจายอำนาจ

ปัจจุบันเธอเป็นผู้นำ Crypto Task Force ของ SEC วาระ ของเธอประกอบด้วยการให้ความคุ้มครองชั่วคราวสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท เธอมุ่งหวังที่จะกำหนดเกณฑ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อแยกแยะสินทรัพย์ดิจิทัลจากหลักทรัพย์

นอกจากนี้ เธอยังเสนอข้อยกเว้นสำหรับหมวดหมู่โทเค็นเฉพาะอีกด้วย โดยข้อเสนอริเริ่มดังกล่าวจะจัดการกับความสับสนในกฎระเบียบที่เกิดจากการบังคับใช้กฎหมายในขณะเดียวกันก็สนับสนุนนวัตกรรมและการคุ้มครองนักลงทุน

การปรับกรอบแนวทางของ SEC

Crypto Task Force ซึ่งจัดตั้งขึ้นภายใต้ประธานรักษาการ Uyeda และดำเนินการต่อโดยประธาน Atkins ได้ทำงานอย่างแข็งขันมาเป็นเวลาสี่เดือน ในช่วงเวลาดังกล่าว ได้มีการจัดโต๊ะกลมสี่ครั้ง วางแผนอีกครั้ง และรวบรวมจดหมายแสดงความคิดเห็นจากสาธารณชนได้มากกว่า 100 ฉบับ

ทีมงานได้จัดการประชุมกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมมากกว่า 100 ครั้ง นอกจากนี้ พวกเขายังเผยแพร่แนวทางใหม่เกี่ยวกับการขุดคริปโตและการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อีกด้วย

คำแนะนำนี้ชี้แจงจุดยืนที่เปลี่ยนแปลงไปของ SEC ในเรื่อง stablecoin และ meme coin เจ้าหน้าที่ของคณะกรรมการระบุว่าสินทรัพย์เหล่านี้ไม่ได้ให้สิทธิทางเศรษฐกิจในนิติบุคคลทางธุรกิจใดๆ ดังนั้น จึงไม่ตรงตามคำจำกัดความของหลักทรัพย์

นอกจากนี้ NFT ที่ถูกตั้งโปรแกรมให้จ่ายค่าลิขสิทธิ์แก่ผู้สร้างนั้นไม่ตรงตามเกณฑ์ของหลักทรัพย์ ไอเท็มดิจิทัลเหล่านี้ทำงานคล้ายกับของสะสมหรือคะแนนสะสม และถูกมองว่าเป็นส่วนขยายของสิ่งที่เทียบเท่านอกเครือข่ายที่อิงตามบล็อคเชน

ในขณะเดียวกัน Peirce เน้นย้ำว่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีอยู่ส่วนใหญ่ไม่เข้าข่ายเป็นหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม เธอยอมรับว่าในเบื้องต้นสินทรัพย์อาจถูกแจกจ่ายเป็นส่วนหนึ่งของสัญญาการลงทุน

ผู้ออกหลักทรัพย์ให้คำมั่นสัญญาในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาโครงการเมื่อเครือข่ายยังคงรวมศูนย์และทำงานผิดปกติ คำมั่นสัญญาดังกล่าวอาจมีความสำคัญต่อมูลค่าที่คาดหวังของสินทรัพย์

หากมีความจำเป็น การจัดจำหน่ายอาจเข้าข่ายเป็นสัญญาการลงทุน ซึ่งหมายความว่าอาจต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลด้านหลักทรัพย์

มุ่งเน้นการกระจายอำนาจ การทำงาน และการคุ้มครองนักลงทุน

คณะทำงานเน้นย้ำว่าการระบุเมื่อสินทรัพย์ดิจิทัลหยุดเป็นส่วนหนึ่งของสัญญาการลงทุนและกลายเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์นั้นมีความสำคัญ ความแตกต่างนี้ช่วยขจัดความสับสนในตลาด

มีการตีความทางกฎหมายหลายแบบ บางแบบแนะนำให้แยกการเชื่อมโยงทันที และบางแบบก็กำหนดให้ต้องมีการกระจายอำนาจหรือต้องมีการทำงานให้ครบถ้วน ก.ล.ต. กำลังพิจารณาขั้นตอนการออกกฎเพื่อให้ชัดเจนเกี่ยวกับความแตกต่างนี้

Peirce แนะนำว่าสินทรัพย์จะไม่ถือเป็นส่วนหนึ่งของสัญญาการลงทุนอีกต่อไปเมื่อเครือข่ายกลายเป็นแบบกระจายอำนาจ เช่นเดียวกับกรณีที่สินทรัพย์ดิจิทัลทำหน้าที่ตามจุดประสงค์

ในกรณีเหล่านี้ การซื้อขายในตลาดรองจะไม่ถือว่าเข้าข่ายกฎหมายหลักทรัพย์ คณะทำงานจะตรวจสอบว่าการเปิดเผยข้อมูลของผู้ออกหลักทรัพย์ การยุติความพยายามของผู้บริหาร หรือตัวชี้วัดตามสัญญาอัจฉริยะสามารถกระตุ้นให้สัญญาการลงทุนสิ้นสุดลงได้หรือไม่

โดยจะพิจารณาว่าองค์ประกอบเหล่านี้ส่งผลต่อการบังคับใช้สัญญาอย่างไร ก.ล.ต. อาจใช้มาตรการคุ้มครองความเสี่ยงแบบจำกัดเวลาเพื่อจัดการกับความเสี่ยงในการแจกจ่ายในระยะเริ่มต้น

มาตรการนี้จะยกเว้นการทำธุรกรรม สินทรัพย์ดิจิทัล บางประเภทจากข้อกำหนดการลงทะเบียนหลักทรัพย์เป็นระยะเวลาหนึ่ง ในทางกลับกัน ผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการคุ้มครองนักลงทุนและเปิดเผยข้อมูลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการพัฒนาเครือข่ายและความพยายามในการกระจายอำนาจ

เป้าหมายคือการสนับสนุนให้โครงการเติบโตเต็มที่ในขณะที่จำกัดโอกาสในการละเมิด นอกจากนี้ กองกำลังพิเศษกำลังสำรวจกรอบการยกเว้นสำหรับการทิ้งอาวุธทางอากาศ

การแจกจ่ายเหล่านี้ ซึ่งโดยทั่วไปจะเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลฟรี อาจไม่ถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ เจ้าหน้าที่ได้ยกเลิกคำแนะนำก่อนหน้านี้ที่ห้ามไม่ให้หน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเข้าร่วมกับตลาดดิจิทัล ซึ่งยิ่งเปิดประตูสู่การมีส่วนร่วมที่กว้างขึ้น

การสร้างโทเค็นและโครงสร้างตลาด

ควบคู่ไปกับการกำหนดสถานะความปลอดภัย SEC จะประเมินว่าหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมที่แปลงเป็นโทเค็นมีปฏิสัมพันธ์กับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์อย่างไร ธุรกิจหลายแห่งกำลังพิจารณาถึงวิธีการซื้อขายตราสารอนุพันธ์และหุ้นพร้อมกันบนแพลตฟอร์มการซื้อขายที่แตกต่างกัน

กิจกรรมนี้ได้รับอนุญาตตามกฎหมาย แต่ตลาดยังคงต้องการการคุ้มครอง คำแนะนำเพิ่มเติมจากคณะกรรมาธิการสามารถช่วยให้บริษัทดำเนินการอย่างมีความรับผิดชอบ พนักงานของรัฐได้ร่วมมือกับหน่วยงานอื่นและให้คำแนะนำแก่รัฐสภาเกี่ยวกับกฎหมายที่เป็นไปได้

ความพยายามในการออกกฎหมายเหล่านี้ควบคู่ไปกับการออกกฎเกณฑ์ที่เสนอโดย SEC อาจช่วยทำให้ขอบเขตการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลมีความชัดเจนยิ่งขึ้น ในมุมมองของ Peirce ไม่ว่าตราสารทางการเงินจะมีอยู่บนเครือข่ายหรือภายนอกเครือข่ายก็ไม่เปลี่ยนแปลงสาระสำคัญของตราสารดังกล่าวภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์

การปฏิเสธความรับผิดชอบ

บทความนี้มีไว้เพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ได้ให้คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใด ผู้เขียนหรือบุคคลใดๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้จะไม่รับผิดชอบต่อการสูญเสียทางการเงินใดๆ ที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนหรือการซื้อขาย โปรดทำการค้นคว้าก่อนตัดสินใจทางการเงินใดๆ